Hace ya un tiempo nos preguntábamos, ¿quedan depósitos bancarios rentables?. Parece que bancos y cajas de ahorro intentan todo tipo de estrategias para captar nuevos clientes. Si bien siempre recomendamos los depósitos sin riesgo, lo cierto es que las entidades financieras están incrementando la rentabilidad de sus depósitos, pero con vinculación.

Si bien noviembre y diciembre son los meses de la campaña de los depósitos vinculados a los planes de pensiones, hemos encontrado que con la guerra del pasivo durante el resto del año nos ofrecen hasta un 5% TAE, pero nos obligan a fidelizarnos con otros productos financieros.

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Rodrigo Rato ya tiene cerrado dar al mercado bursátil algo básico que le iba a demandar de cara a su OPV en julio, tener un profesional de postín, con experiencia suficiente, éxito contrastado e independiente del grupo de cajas de ahorros que integran el grupo, todas ellas llegadas a dicho matrimonio de “penalti“, por falta de viabilidad individual: este es Francisco Verdú.

Señal clave para el mercado antes de OPV en bolsa

Verdú era hasta ahora el primer ejecutivo del primer del banco más solvente de España (Banca March), líder a nivel europeo con el coeficiente de solvencia más alto. El envio de esta señal al mercado es un claro cambio de sentido para hacer frente a dos de las principales debilidades de Bankia a la hora de afrontar su salida a bolsa: excasa solvencia e ineficaz gestión del riesgo, con alta tasa de morosidad y exposición al sector inmobiliario.

Rato, presidente de Banco Financiero y de Ahorros SA (BFA), cierre con esto el fichaje de un nº2 de garantías (cómo en el caso de Santander Alfredo Saenz para Emilio Botín, con el que coincidio durante su paso por Banco Vizcaya en medio de la integración en la fusión de BBV), que se dedicará a gestionar el día a día de la entidad que gestiona el negocio financiero y que pretende sacar a bolsa urgentemente. Aparte quedará el banco malo creado por el grupo BFA, en el que se alojaron los activos inmobiliarios, las preferentes y la ayuda del FROB entre otros activos y pasivos, que a su vez será controlado y gestionado por Rato y Verdú, pero que sirve al grupo para facilitar su proceso de salida a bolsa. Para que entiendan el juego de denominaciones, Bankia es para Grupo BFA lo que Movistar para Grupo Telefónica, la marca comercial.

Verdú además participo en la constitución del Banco Argentaria previamente a su fusión en BBVA, fruto de la unión de varios bancos públicos como Banco Exterior, Banco de Crédito Local y Caja Postal.

Así, Verdú aporta ambas experencias a Bankia:

• Dirección de Entidades en proceso de fusión
• Haber estado al frente del banco más solvente de nuestro país y líder en europa

Con esto Rato pone en valor una de las estrategías de captación de talento puestas en prácticas por grandes inversores mundiales como Warren Buffett, que puso al frente de su conglomerado inversor a un gestor de hedge funds modesto (comparando tamaños), bajo los criterios de competencia financiera y austeridad, sólo que en el caso de Todd Combs, sólo que este además era jovén, todo no se puede tener y para esta etapa va a ser más que valido, a Verdú le quedan por delante por lo menos 10 años (tiene 55), tiempo más que suficiente para un sector cortoplacista por excelencia como es la banca, uno de sus talones de aquiles si no se gestiona adecuadamente, por ejemplo con políticas exigentes de diversificación, materias en las que Rodrigo Rato no tendrá problema en liderar, en negocios y geograficamente.

El reto para Verdú como Combs es el tamaño: Bankia tiene un volumen de activos de 275.000 MM euros, mientras que Banca March unicamente cuenta con 13.000 MM, el tamaño de muchas cajas de ahorros medianas en España, pero ojo! la diferencia en la calidad de los activos y pasivos es sustencial, y por ello que March sea líder en solvencia  a nivel nacional y europeo. Lo mismo le sucedia a Todd Combs si comparamos el tamaño de su fondo de inversión comparado con el volumen de activos que esta gestionando en Berkshire Hathaway.

CV de Francisco Verdú

Verdú, licenciado en Ciencias Económicas por la Universidad de Alicante y MBA por la Universidad de Chicago, acumula una experiencia profesional de más de treinta años en banca comercial.

Inició su carrera en el grupo Banco de Vizcaya-BBV. Participó en la integración de las entidades que formaron el grupo Argentaria (Caja Postal, Banco Exterior, Banco de Crédito Local). Su carrera profesional siempre ha estado ligada al mundo financiero, donde ha ocupado diversos cargos en entidades como Argentaria, Banco Vizcaya, Caja Postal.

En 1996 es nombrado consejero delegado de Banca March. Hasta su incorporación a Bankia desempeñaba el puesto de vicepresidente de Banca March y presidente de su comisión delegada. Ha sido consejero de varias sociedades, como Banco Crédito Agrícola, Media Planning, ACS o Corporación Financiera Alba, entre otras.

Francisco Verdú nació en Alcoy en 1955. Está casado y tiene dos hijos.

Opiniones de las partes: comentarios de Rato y Verdú

El presidente de Bankia, Rodrigo de Rato, ha destacado que “a lo largo de su dilata experiencia en algunas de las principales entidades bancarias españolas, Francisco Verdú ha demostrado una extraordinaria capacidad para integrar equipos y redes bancarias y un rigor ejemplar en la gestión de riesgos“.

Por su parte, Verdú ha manifestado tras su nombramiento que asume el reto “con el convencimiento de que Bankia es un proyecto ganador, basado en una red sólida y un magnífico equipo“.

La opinión independiente: La red de oficinas de Bankia, principalmente gracias a Bancaja y Caja Madrid, es claramente una de las primeras de España por penetración, hay no le falta razón, lo del “equipo”, esta por ver, y por eso han nombrado a Verdú para liderarlo.

Artículo elaborado por Management y Finanzas internacional (MyFinanzas) para FinancialRed.

Linkedin, la red social profesional líder a nivel mundial por delante de la europea Xing (la alemana que absorvio hace años a la española neurona, líder por entonces en networking en España y que ya muy probablemente haya sido superada por la norteamerica Linkedin), abre sus puertas en Wall Street con la mayor revaloración en bolsa de una empresa .com desde el estreno en 2004, Google.

Antes de esta OPV abrán escuchado con fuerza mensajes sobre la valoración de la red social universal líder por excelencia, la también estadounidense facebook: 50.000 millones de dolares tras la entrada en el capital de Goldman Sachs, 2011.

Valoración y evolución de la cotización en la primera sesión

Linkedin salio a cotizar hoy 19/mayo/2011 en la bolsa de Nueva York al precio de 45 USD (precio para ordenes de compra previas a su puesta en cotización, en oferta pública de venta accesible a cualquier inversor a nivel mundial). A media sesión superaba los 120 dolares (+166%), y cerro la sesión en 85 dolares (+89%). La valoración supero los 10.000 millones de dolares.

Antecedentes de ingresos y beneficios

La cifra de ingresos de linkedin en 2010 fue de 243 millones de dolares, para un resultado de 15 millones (un 6% de la cifra de ventas).

En el 1T de 2011 los ingresos ascendieron a 93 MM (+50% si anualizamos la cifra) para un beneficio de 2 millones (un 2%).

Estamos frente a una nueva era de burbuja .com?

Estos datos de negocio de sus estados financieros son extraidos de noticia en expansion, habría que analizar en detalle las cuentas, puesto que no se explica sin más información contable la reducción en 3 veces de la ratio de margen de beneficio frente a las ventas, pero esto viene a decir que el mercado valora los activos de esta .com en entre 1.000 y 500 millones de veces sus resultados anuales actuales.

¿Me parece desorbitada la valoración? Para mi gusto sí, a falta de más datos, lo que si se observa es un anticipo claro, en mi opinión excesivo, de que la red va a monetizar eficazmente su red en el corto y medio plazo.

Siguiendo con múltiplos, la bolsa norteamericana valora este negocio en aproximadamente 25 veces su cifra de ventas anuales.

Comparador de múltiplos intersectoriales con bolsa española

Aunque no se trate del mismo sector, comparando con Telefónica (TELECOMUNICACIONES, propietaria de la red social tuenti), la cifra de ingresos del Grupo Telefónica fue en 2010 de 60.737 millones de euros. La capitalización bursátil de Telefónica a día de hoy es de 76.584 millones, que es poco más de 1,25 veces los ingresos.

Sabemos que Telefónica no es un comparable, por lo que vamos a compararlo con otra empresa española, ahora sí TECNOLÓGICA como es la central de reservas online Amadeus IT, líder a nivel mundial en el procesamiento de viajes y turismo. Su valoración bursátil hoy es de 6.262 millones de euros. Las ventas anuales de Grupo Amadeus (incluida Opodo) en 2010 fueron 2.688 millones. El ratio valoración/ventas en este caso es 2,33 veces!!!

Artículo elaborado por Management y Finanzas internacional (MyFinanzas) para FinancialRed.

Pese a la exitosa campaña de colocación de los Bonos de Cataluña, seguimos preguntando a los expertos sobre esta emisión. En este caso recogemos la opinión de los compañeros de Gurus Blog, que en línea con lo expresado por JB Gestión Patrimonial no ven con buenos ojos esta oferta y creen que hay mejores formas de rentabilizar nuestro capital.

Estas son sus respuestas:

¿Os ha sorprendido la nueva emisión de bonos de Catalunya? ¿Podríais explicar brevemente cómo funciona este tipo de inversión?

No ha sorpendido que haya habido una nueva colocación de bonos a minoristas, era previsible que al menos al vencimiento de la primera colocación, en noviembre del 2011 debería ser cubierto con otra emisión a minoritarios, si sorprende negativamente que la hayan  vuelto hacer tan rápido solo 5 meses después de la primera. Esto sería una señal que la Generalitat sigue teniendo problemas graves para colocar su deuda a inversores institucionales.

Simplemente el inversor paga por hacerse unos bonos que a su vencimiento, dentro de 12 meses o 24 meses según el plazo de la emisión, recuperará lo invertido más un rendimiento que es del 4,25% para los bonos que vencen a 12 meses y el 4,75% para los que vencen a 24 meses. Eso siempre que no entre en default o reestructuración de la deuda.

¿Qué valoración hacéis de las condiciones que ofrecen?

Las condiciones son simplemente peores que las de la primera emisión, el rating de la Generalitat a empeorado respecto a la primera emisión y el tipo de interés que se ofrece es inferior que en la primera o el mismo tipo pero a mayor plazo. Que solo hayan tardado 5 meses en volver a acudir a los inversores particulares no es precisamente una buena señal.

¿A qué perfil inversor podría interesar? ¿Es apta para particulares?

En principio a cualquiera que no necesite el dinero en 1 o 2 años (según el plazo de la emisión) y sea consciente del riesgo que está asumiendo y que está comprando bonos de una institución que tiene problemas para financiarse. Si es apta para particulares si son consciente de este riesgo. Dicho esto el inversor particular tiene alternativas que pueden ofrecerle rentabilidades similares a un menor riesgo, cómo depositos bancarios de entidades sólidas que además hasta 100 mil euros están cubiertos por el fondo de garantía.
¿Cuáles son los riesgos de esta inversión? ¿Existe riesgo real de impago?

Si existe riesgo real de impago. De todos es sabido que la Generalitat esta teniendo dificultades para financierse, problemas para pagar las nóminas y considerables retrasos para pagar a sus proveedores. Si el mercado institucional sigue cerrado y en el vencimiento de los bonos no puede ser cubierta por nuevas emisiones de bonos a particulares. En 2011 la Generalitat debe cubrir vencimientos de deuda por 11,600 millones de euros y de momento tiene cubiertos unos 4.000 millones.

Otra cosa es que como hasta el día de hoy se ha rescatado todo, el inversor piense que en caso de apuro también se rescatará a la Generalitat. Pero el Gobierno de España no tiene obligación legal de hacerlo.