Una vez finalizadas las vacaciones, muchos inversores bajistas aumentan sus posiciones, ya que sus apuestas se han incrementado en el mercado español en 14 empresas.

A comienzos de esta semana, la Comisión Nacional del Mercado de Valores (CNMV) ha publicado una lista de los bajistas en todas las empresas del Mercado Continuo, donde dio a conocer la suma total de las posiciones cortas en todas las empresas de la bolsa española siempre y cuando el inversor haya superado el 0,2% del capital.

Un total de 34 compañías cotizadas (un tercio de la bolsa española) han presentado posiciones cortas, de las cuales 23 son del Ibex y el resto se encuentran fuera del principal índice. Asimismo, Iberia y BBVA se han estrenado en este mundo bajista, en la que controlan un 0,23% del capital.

De la última comunicación de fecha 13 de agosto, entre las empresas donde más aumentan sus posiciones a corto se encuentran Ferrovial, Gamesa, Acciona, Iberia, BBVA, OHL, ACS, Abengoa, Grifols, Bankinter, Indra, Banco Popular, Sabadell y FCC.

Indra y Sabadell son las empresas que mas acaparan la atención de los inversores, ya que supera en un 4% el dominio de los inversores a corto.

Por otro lado, BME (Bolsas y Mercados Españoles) es la compañía en la que los bajistas más han recortado sus posiciones en las últimas semanas, pasando del 4,3% de mediados de agosto al 3,5% actual, lo que tiene su fundamento en que la compañía paga el 10 de septiembre un dividendo interesante bastante para los inversores, ya que la rentabilidad ronda casi el 2%.

Otras compañías que también han visto recortadas las posiciones son el Acerinox, Antena 3, Sos y Grupo Ezentis. En este último incluso han desaparecido en el último mes.

Hace varios meses, el grupo Prisa anunció un acuerdo con la firma norteamericana Liberty. Según dicho pacto, habría intercambio de acciones entre Prisa y Liberty, y al final, el grupo español resolvería su problema más acuciante: responder a una deuda de casi 5.000 millones de euros. Liberty era lo que en jerga financiera se denomina “un caballero blanco”, la salvación de última hora.

Sin embargo, a medida que pasa el tiempo, aumentan las incertidumbres. La primera es fruto de la propia complejidad de la operación, que impide saber exactamente cómo quedará Prisa dentro de tres años, cuando se cierren todos los flecos de esta operación.

“El acuerdo es complejo y cuesta comprenderlo, lo que no favorece nada al valor” explica Iván San Félix, experto de Renta Cuatro.

Cualquier inversor que intentase comprender la operación leyendo las informaciones publicadas por El País, el medio de comunicación más influyente de Prisa, se encontraba con una serie de textos cifrados. “La nueva estructura contempla una combinación de acciones de PRISA y efectivo a entregar a los accionistas y titulares de warrants de LIBERTY y la entrega de warrants”, decía El País el 4 de agosto. A causa de estas y otras confusas explicaciones, la acción de Prisa ha ido perdiendo fuelle desde primeros de agosto. Ha pasado de 2,43 euros a por más de un euro y medio en unas semanas.

¿Quién sabe despejar la enmarañada operación?

El acuerdo definitivo entre el fondo americano y Prisa “cede más poder a Liberty del reconocido en el primer acuerdo”, señala León Carlos Izuzquiza, analista de Banco Sabadell. “Garantiza el rescate del grupo, pero para los accionistas de Prisa, no es un buen acuerdo”, añade.

Entre otros motivos, porque diluye, y mucho, el valor de los títulos de la compañía. Primero, por la ampliación de capital que llevarán a cabo para consumar su matrimonio; y segundo, porque el precio efectivo que pagará el fondo americano por hacerse con la mayoría de Prisa es muy inferior a los 2,43 euros en que cotizaba el grupo de medios cuando anunció el acuerdo defintivo.

De hecho, “las valoraciones de las casas de análisis están rebajando el precio objetivo e inclinándose por la recomendación de venta”, señala Jorge Lage, analista de CM Capital Markets. Un reciente ejemplo de esta afirmación es UBS, que han relegado a 1,7 euros el precio objetivo de la compañía, prácticamente el mismo importe al que cerró el viernes Prisa en bolsa (1,62 euros).

Las consecuencias del poder de los Polanco

La desesperada lucha de la familia Polanco por mantener el control del grupo ha jugado todavía más en favor del fondo americano, cuyo desembolso definitivo, una vez concluya toda la compleja operación y trascurran los tres años previstos en el acuerdo para consumar totalmente el matrimonio, puede situarse por debajo de los 1,5 euros por acción, según los cálculos de los analistas.

“Los Polanco han luchado, por encima de todo, por mantener al menos el 30% del capital, y no diluirse hasta el 15%, y por eso se dan unos warrants, valorados en 2 euros por acción. Pero, a cambio, a Liberty se le aplica el fuerte descuento que suele exigirse en este tipo de operaciones, y que suele rondar el 40%”, explica Izuzquiza.

De ahí que el desembolso real del fondo americano sea muy inferior a los 2 euros que Prisa aseguraba haber conseguido para sus títulos con esta fusión. Y de ahí que el mercado siga penalizando la cotización del valor muy por debajo de ese precio.

También siguen abiertos interrogantes como la venta de Media Capital, requisito imprescindible para sellar la fusión y refinanciar la deuda. Se da la circunstancia que el principal candidato a adquirir la sociedad lusa, Miguel Pais do Amaral, fue quien vendió hace años la empresa a la familia Polanco. Pero no lo hizo sólo.

“Esa operación la llevó a cabo junto a Nicolas Berggruen, cofundador de Liberty”, recuerda Tiago Veiga Anjos, del banco portugués BPI, quien añade: “Prisa está totalmente en manos de los accionistas de Liberty”. Y eso se paga en bolsa.

Al final, el gigante de los medios de comunicación está a un paso de caer en la insolvencia, ante la imposibilidad de hacer frente a sus 4.900 millones de deuda. Y el caballero blanco que ha encontrado, el fondo estadounidense Liberty, sabe que juega con la ventaja de ser el último salvavidas de la familia Polanco, por lo que va cobrar  peaje.

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Cuando parecía que el 4% se había establecido como remuneración máxima para los depósitos bancarios Banco Popular ha dinamitado este mercado con una oferta muy superior. Según publica Expansión y confirman desde la entidad, pagará un 4,5% TAE a 12 meses a través del depósito Banco Popular 4,5%.

En este caso la propuesta de Banco Popular es de lo más simple y no esconde ningún tipo de truco: una remuneración del 4,5% TAE por dejar el dinero al banco durante doce meses. De hecho, ni siquiera exige vinculación con la entidad y está abierta para nuevos y actuales clientes que incrementen sus posiciones o aporten nuevo capital. El depósito Banco Popular 4,5% tampoco cuenta con una cantidad mínima de inversión, aunque sí con un máximo de un millón de euros que podría revisarse para los clientes de banca privada.

Con esta oferta Banco Popular rompe el ‘orden prestablecido’ en el mercado de depósitos durante los últimos meses y que tenía en el 4% la remuneración máxima para los plazos a 12 meses. Ahora está por ver si, como en el anterior ‘arrebato’ el resto de entidades seguirá la senda de aumentar sus ofertas como ocurrió cuando Santander lanzó su depósito al 4%.

Lo único que parece claro es que los bancos cada vez están más interesados en captar el dinero de los ahorradores para plazos de por lo menos un año y poder así competir con las pujantes cuentas remuneradas. Quienes se empiezan a quedar atrás en esta lucha son las cajas de ahorro, que no cuentan con ofertas simulares y además están en el ojo del huracán por su debilidad económica.

Por si acaso, aquí os dejamos unos enlaces a la mejor oferta del mercado desde los tres hasta los doce meses.

• Depositos a un mes
• Depositos a 3 meses
• Depositos a 6 meses
• Depositos a 9 meses
• Depositos a 12 meses

Imagen – Markusram

Apenas dos meses después de que la prensa internacional aireara que España S.A. iba camino de la quiebra, los inversores se han lanzado como locos a comprar deuda española. Prueba de ello es que, en las últimas seis semanas, los resultados de las subastas han superado con creces los objetivos previstos por el Tesoro Público, algo que no ha sido tan frecuente en lo que llevamos de 2010.

De hecho, desde que se publicaron los test de estrés, los exámenes de solvencia que Bruselas hizo a los bancos europeos, España ha colocado 19.576 millones de deuda (incluyendo letras, bonos y obligaciones), un 8,76% más de la cantidad que había previsto inicialmente. En el mejor de los escenarios, el Gobierno esperaba vender 17.999 millones de euros, aunque se hubiera conformado, incluso, con una financiación de 12.999 millones, un 33,6% menos de lo que finalmente ha conseguido.

Más allá de la buena calificación que obtuvieron las entidades nacionales en las pruebas de solvencia–con un aprobado del 95%-, estos exámenes demostraron el buen estado de salud de la banca española, que fue la única del Viejo Continente que sometió a las situaciones de estrés a todas sus entidades.

Por ello, los estrés test han tenido otro efecto de arrastre: ha disipado la mayoría de los temores y las dudas sobre España S.A. Al menos, ha conseguido reducir la rentabilidad (el interés) que piden los inversores al Tesoro por comprarle su deuda, una cifra que se disparó en junio ante los rumores sobre la quiebra de nuestra economía.

Incluyendo la emisión del pasado martes, ya suman nueve colocaciones consecutivas en las que el Tesoro logra vender deuda a un interés más bajo que en la subasta anterior. Estas colocaciones (dos de letras a tres, seis, doce y dieciocho meses y una de bonos a tres años) ya han perfilado una tendencia: al Estado cada vez le cuesta menos financiarse.

Un rumbo que, según los expertos, se mantendrá después de verano, ya que consideran que la percepción de riesgo que antes tenían los inversores de España ha desaparecido en gran medida. Como consecuencia, se seguirá reduciendo la presión en el mercado y, de su mano, la rentabilidad que exigen al Estado por comprar deuda nacional.

Un año con dos realidades distintas

España ha vivido en este año una cara y una cruz con su deuda. En los cuatro primeros meses del año, el Tesoro colocó 58.646 millones, un 6,1% menos de lo que había calculado, mientras que, entre mayo y junio, las colocaciones empezaron a superar las previsiones estatales: en ese tiempo, el Estado colocó 31.938 millones, un 1,39% más de lo esperado.

La cifra es, aparentemente, poco significativa. Sin embargo, el contexto de estos dos meses fue muy adverso: a la oleada de rumores sobre la posibilidad de quiebra de nuestra economía y la necesidad de un multimillonario rescate internacional, se sumó un macrovencimiento de deuda de 24.000 millones de euros, que también avivó los temores de los inversores, ante la incertidumbre de si España podría hacer frente al pago.

Sin embargo, todo cambió con los resultados de los test de estrés. Los sobresalientes de Banco Santander y BBVA -los pesos pesados del sistema financiero español- y los notables y aprobados del 95% de nuestra banca han cumplido con su misión: que el mercado recupere confianza y credibilidad.

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