La principal moneda a nivel de transacciones internacionales, y la que se mantiene en vida sólo por la fe que se le entrega a su país emisor, parece caer sin tener piso ni soporte que valga.

Durante esta semana el dólar cayó ante el euro y también frente a la mayoría de las principales divisas. El motivo ha sido esta vez el anuncio de la Reserva Federal de Estados Unidos acerca del fin del programa de compra de bonos en junio, tal como venía siendo planeado.

Previo al anuncio, de todas formas, el dólar ya se situaba en un mínimo de 3 años contra las monedas principales. Cosa que influyó negativamente durante la conferencia de prensa del jefe de la Fed, Ben Bernanke, que afirmó un pronosticó un crecimiento débil en el primer trimestre del 2011. Y algo tuvo que tener de particular, porque ha sido la primera conferencia de prensa de un presidente del banco central en los 97 años de historia del organismo. Raro, ¿verdad?

Ya no sé si es peor que haya habido una conferencia de prensa para salvar la credibilidad del dólar, o bien, que se siga manteniendo esta moneda basada en algo completamente inmaterial y ficticio como es la posibilidad de crecimiento potencial del país emisor. La situación no es la mejor para Estados Unidos, y sería lógico que su moneda se deprecie.

A esto añadámosle las bajas tasas de interés que junto a un lento crecimiento y un alarmante déficit presupuestario, ya hizo que su “amigo de lobby” Standard & Poor’s cambie de “estable” a “negativo” su panorama sobre la calificación crediticia AAA de Estados Unidos la semana pasada.

Lamentablemente, no se hacen esperar las estimaciones acerca de un quiebre sostenido en los niveles del euro podría abrir el camino a la marca psicológicamente clave de 1.50 dólares. Junto a otras monedas de referencia, el dólar se desplomó a un mínimo de 3 años bajando cerca de 10% desde su punto más alto de enero.

Por su parte, vía conferencia, la Fed acertó que espera un el crecimiento del PIB 2011 dentro de un rango de 3.1% a 3.3%, reduciendo su estimación previa de entre 3.4-3.9%.

¿Fin del Dólar como referencia?

De hace tiempo ya que el dólar no es lo que marca el ritmo del reloj comercial en el mundo, y que la guerra de divisas hace que esta pierda aún mucho y mucho más valor. En este sentido, países como China, Brasil, Rusia y algunos más, a través de convenios, están pactando su comercio en monedas propias y a una tasa que no contenga el diferencial del dólar participando entre ellas.

Pero la otra cara tampoco es buena, dado que las autoridades europeas comienzan a preocuparse por la fortaleza del euro y el dólar prosigue con sus caídas.

La afectación al comercio y mercado exportador de los países más afectados por la crisis genera más atraso en la recuperación de dichas economías. Adicionalmente, nada indica que exista la posibilidad de un repunte de la divisa estadounidense.

¿Saldremos adelante con un dólar débil y un euro fuerte?

Como decirlo para que hombres y mujeres no se sientan heridos, pero seamos francos, el tamaño no importa, aunque sea en finanzas. Mientras algunos respiran, y otros se preguntan ¿por qué a mí? vayamos directo al grano para evitar malos entendidos, ¿sobre qué tema creen que estoy hablando?

Pero no, mal pensados, nada de eso estamos hablando de economía. Veamos, siempre me he preguntado hasta que punto llega el límite de perder el rumbo por el único fin de ganar más dinero, o que lleva a un ser humano a, por ejemplo, perder una amistad de muchos años, solo por quedarse con algunos billetes más a finales de mes.

Sin embargo, el dinero hace desastres en este mundo, pero realmente ¿cuánto vale ese preciado fin que justifica todos los medios? El avance tecnológico ha dejado buenas y malas enseñanzas, pero una de las que valen la pena destacar, ha sido que el dinero no vale lo que pensamos que en realidad cuesta, y que es tan efímero como irreal.

Los bancos quiebran por miles de millones, y ni siquiera se ve un billete, encendemos el ordenador y vemos que tenemos ahorros por miles de euros, ¿los has podido ver alguna vez todos juntos en tus manos? Hoy están en tu número de cuenta bancaria, y con un clic lo tiene un operador de bolsa a 10 mil kilómetros y nunca le llegaste a ver la cara, solo conoces su Nick, y se encarga nada menos que de administrar “tu fortuna”.

Pero al margen de esta novedad, a diferencia de un bien material tangible, el dinero no tiene relación entre cantidad y valor, aunque todos dirán que estoy equivocado, si comparamos entre una misma divisa o entre distintas monedas, podemos ver que tal vez un solo billete, equivale a cientos de otros, que en una suma pueden terminar por no valer ni siquiera la mitad de un único papel.

Si hacemos una comparación entre peso y valor, puede que también no sean lo mismo. Decenas de monedas pueden ocupar espacio y kilos que pueden romper una bolsa, y no llegar a equiparar el valor de un único billete que doblado en 10 partes, puede transportarse entre un dedo y un anillo.

Sin embargo, en 2011 vemos como una onza de oro equivale a 1.500 dólares, esto es un pedacito ínfimo de ese preciado metal que cabe en cualquier cajetilla de cigarrillos, pero que equivale a un salario medio de un español mileurista. Sin embargo, le llevaría con los niveles de vida actuales, más de un año de ahorro del diez por ciento de su paga mensual para equiparlo.

Se imaginan ¿qué cantidad de billetes de 100 euros entran en un barril de petróleo? A pesar que su precio está por las nubes, tiene capacidad para muchos litros, pero cuesta 121 dólares, aunque dentro de él pueden dormir, miles de billetes.

Bueno, es una inquietud que quería trasladarles, porque al fin y al cabo, el dinero está para gastarlo bien, pero utilizarlo al final de cuentas, porque fue creado para intercambiarlo por algo y no para acumularlo, porque en ese caso estaríamos alimentando una teoría que poco me agrada, que el tamaño si importa…

El dólar sigue siendo la piedra angular del sistema monetario internacional y su estatus dominante beneficia a Estados Unodos al tiempoq ue reduce los costes de las transacciones con el resto del mundo. Pero como EE:UU. está llevando a cabo medidas fiscales irresponsables que mantienen la deuda en niveles demasiado altos y otras economías están ganando cada vez más peso conviene plantearse si no surgirá a medio plazo una alternativa al billete verde.

Desde el programa de Economía Internacional de Carnegie, William Shaw explica que la creación de un sistema de reserva multi-divisa es algo que debe plantearse y que no necesariamente sería una mala noticia para EE.UU. Ahora mismo el dólar es la principal divisa del mundo y supone el 61% de las reservas oficiales, además de utilizarse en el 85% de las transacciones internacionales y de servir como divisa para el 45% de los seguros de deuda internacionales. Esta ventaja no es trivial y este dominio del dólar frente a otras divisas ayuda a los estadounidenses y sus empresas a evitar costes y la incertidumbre de tener que trabajar con divisas extrangeras, pero también permie a las firmas del país emitir deuda a niveles atractivos sin riesgo de divisa.

Por su parte, el resto del mundo se beneficia de unos costes por transacciones más reducido. Además, los gobiernos no necesitan contar con una amplia reserva de varios tipos diferentes de divisas para internvenir en el mercado forex, ya que el propio dólar facilita las operaciones con otras divisas.

Sin embargo, no todo es positivo y esta hegemonía del dólar también tiene sus costes. En primer lugar, have que para EE.UU sea más fácil consumir e invertir por encima de sus posibilidades. La demanda de dólares también empuja su valor al alza -algo que se pudo comprobar durante la Gran Depresión, cuando el dólar se apreció ante la búsqueda de seguridad por parte de los imversores- y esto supone un lastre para las exportaciones. Al mismo tiempo, la necesidad de liquidez global supone una presión añadida para que el país mantenga su déficit por cuenta corriente y dado que el dólar se utiliza pricipalmente para invertir, su valor tiende a ser más volátil que el de otras divisas cuyo uso es puramente comercial. Al mismo tiempo, la irresponsable política económica de EE:UU. contribuye a oscilaciones en el valor del dólar, dejando a los países vulnerables a las fluctuaciones en el valor de su riqueza y una política monetaria cuando menos laxa deja a otros países vulnerables a la inflación de importación de los Estados Unidos.

En cualquier caso, tras la Segunda Guerra Mundial era prácticamente inevitable que la mayoría de transacciones se efectuasen en dólares, ya que Estados Unidos representaba aproximadamente el 50% de la producción mundial y tenía la única divisa convertible a escala internacional. Sin embargo, la recuperación de Europa y Japón, seguida del rápido crecimiento de los mercados emergentes ha cambiado el panorama y ahora hay más divisas que podrían ocupar esa posición.

Precisamente este hecho es lo que hace que nos preguntemos ¿Es el dólar el mejor instrumento para esta labor ahora mismo? Lo cierto es que antes de responder habrá que pensar en cuáles son las alternativas y la primera que sale a colación es un divisa de carácter mundial. Los beneficios de un instrumento de este tipo dependerán en cualquier caso de su capacidad para ser líquida y estable. Esto requiere mercados financieros grandes y capital. EE.UU. tiene a su favor que cuenta con el mayor y más liquido mercado financiero, además de una tradición de políticas financieras abiertas junto con un sistema legal fuerte.

Pero el billete verde también se enfrenta a problemas. Después de ocho años de creciente déficit fiscal bajo la administración Bush y los aumentos necesarios en el gasto del gobierno durante la crisis financiera, el déficit está en el 9% del PIB y la deuda bruta del gobierno federal en el a 93% del PIB en 2010.  Si a esto añadimos una política fiscal irresponsable y la crisis financiera, nos encontramos con que la confianza en la estabilidad del dólar está bajo mínimos. Además la disposición de los futuros gobiernos de EE.UU. a imponer fuertes reducciones en los gastos y el aumento de los impuestos para garantizar la sostenibilidad de la deuda, en lugar de aliviar la carga de la deuda mediante la inflación y la depreciación del dólar sigue siendo incierto, especialmente en lo que un porcentaje sustancial de esa deuda está en manos de extranjeros .

En segundo lugar, tampoco parece haber opciones mejores ahora mismo:

• Euro: El euro, que figura en segundo lugar de las reservas internacionales, es la alternativa más lógica. Pero los mercados financieros de Europa no son tan profundos como las de los Estados Unidos y además Europa carece de un instrumento comparable a bonos del Tesoro de EE.UU. en el tamaño del mercado o de liquidez. Y, mientras que la confianza en el Banco Central Europeo (BCE) sigue siendo alta, pero por el funcionamiento de la UE, todavía son necesarios acuerdos entre países para sacar adelante determinadas medidas y esto resta agilidad. La crisis del euro ha puesto de manifiesto la inestabilidad inherente a una unión monetaria que no tiene acuerdos vinculantes para la coordinación de las políticas fiscales.

• Yen: Japón sigue sumido en un crecimiento lento y altos niveles de deuda. Una población que envejece a mayor ritmo que en otros países junto con una fuerte resistencia a la inmigración puede limitar su capacidad de crecimiento y por lo tanto su potencial para desarrollar los mercados grandes y líquidos necesarios para una moneda de reserva.
• DEG (SDR): Ha habido mucha discusión sobre el aumento del uso de los derechos especiales de giro del FMI (DEG), una cesta de cuatro monedas-en particular desde que China propuso esa medida en 2009. Pero una DEG -integrada por el dólar, el euro, la libra y el yen- apenas cuenta con el 1% de las reservas internacionales y el sector privado no tiene derechos especiales de giro que afecte a su utilidad en el mercado de divisas.
• Oro: Hay quienes apuestan por rescatar el patrón oro, pero ligar la evolución monetaria global a un metal cuyo suministro es incierto podría considerarse algo temerario. Además, bajo el patrón oro antes de 1914, los países rindieron el control de su política monetaria a cambio de mantener la tasa de paridad fija, algo impensable hoy en día.
• RMB: resulta más que probalme un aumento de la importancia del renminbi a medida que China gane crecimiento y siga integrándose en la economía muncia. China espera que transformar a Shanghai en un centro financiero internacional en 2020 pero a día de hoy el mercado financiero de China carece de profundidad, y los límites oficiales sobre el comercio de divisas y la convertibilidad del renminbi sea mucho menos atractivo para los titulares extranjeros.

Dada la falta de alternativas al dólar, este debería ser capaz de mantener su estatus dominante durante algún tipo. Cuánto dependerá de lo rápido que Europa sea capaz de actuar de verdad como una unidad política y fiscal y de lo que tarden China y otros países emergentes como India o Brasil en desarrollar unos mercados más abiertos y sofisticados. Puede que baste una década para el primer punto pero el segundo necesitará más tiempo. Mientras, es probable que el sistema montario internacional se mueva hacia acuerdos multidivisa que reflejen su flexibilidad.

Al mismo tiempo, el ritmo de la caída del dólar dependerá en gran medida de la política de EE.UU. El fracaso a la hora de restaurar la salud fiscal podría acelerar la huida del dólar, tal vez estimular el progreso en China y Europa e incluso lograr una mayor dependencia de alternativas internacionales como el DEG.

La inercia es un arma poderosa en los acuerdos monetarios internacionales, perotampoco es algo inmutable. La del Reino Unido permitió al dólar hacerse con la posición de privilegio que hoy ostentta y sin un programa fiscal creíble que permita reducir la deuda el dólar correrá el mismo destino que la libra en los años 20.

En estos días no deja de leerse en todas partes sobre la debilidad del dólar, y la inminente congelación de los Estados Unidos. Estos “rumores” que más que rumores son cosas futuras ciertas, hacen que los inversores lleven sus apuestas a instrumentos y monedas algo más seguras o menos riesgosas que las norteamericanas. Por eso es que vemos como sube la onza de oro, plata y cobre, tocando máximos históricos cada semana.

Y aquí no faltará el que se pregunte, ¿qué tiene que ver conmigo? o mejor dicho ¿en qué afecta todo esto a Europa, o más precisamente, a España? y peor aún, a veces leo comentarios como ¿no es un tema que debe importarle únicamente a los inversionistas o a las empresas que exportan o tienen negocios en el exterior? A todas estas preguntas, que no son simples como parecen, habría que responderles que sí, siempre está relacionado con uno lo que suceda en otros países, y más que nada en Estados Unidos.

El sistema monetario es como una balanza, cuando una moneda o activo referente cae, otros tienden a subir para compensar. En este sentido, cuando decimos que el dólar está en un período de debilidad, quiere decir que, claramente, el euro está en un momento de fortaleza y vigor, y esto puede o no ser bueno.

Desde un prinicpio simple, con un euro fuerte el país puede importar a un precio más bajo y esto a la larga puede tener un efecto positivo en la inflación. Lo cual es bueno, aunque tampoco debemos temerle a la inflación, no es un mal (muchas veces), sino un síntoma de crecimiento. Digo que es bueno, porque habiendo un mejor control de la inflación, o de los precios, se puede ver una recuperación del poder adquisitivo.

Todos pensamos que con importaciones baratas los precios al consumidor deberían bajar, pero esto no ocurre siempre, y aquí algunos casos:

Aerolíneas

Este sector es el primero que sufre consecuencias con el impacto del tipo de cambio Las vendedoras de la línea aérea muestran que los precios de sus boletos sí varían según el tipo de cambio, sobre todo en los vuelos internacionales. El problema para ellos es que el sistema no se ajusta a los cambios en el valor del dólar/euro sino que los costos se ajustan según el tipo de cambio.

Empresas de Electrónicos

La gran mayoría de los vendedores de este tipo de productos, afirman que los cambios en el dólar no están afectando a sus precios de compra, dado que muchos productos provienen de proveedores usureros, y en consecuencia, deberán trasladar los costos a sus clientes.

Inversiones

Este es el sector que todos los días se ve afectado por los cambios en el mercado de divisas. ¿Comprar dólares o no? ¿Ahorro en euros, en oro u otro metal? La respuesta es simple, todo depende de para qué se lo quiera al dinero. Una vez que sepamos para qué vamos a utilizarlo, ahí podremos empezar a pensar en qué moneda o activo ahorrar.

Pero lamentablemente, para España el aumento del precio de Euro no es tan bueno como a veces pensamos, dado que genera la pérdida de competitividad en sus exportaciones, y mantiene costos, porque muchos productos son importados desde países de la zona euro, por lo cual no ve diferencia en ello. A esto agreguémosle la gran pérdida de ingresantes turísticos que provengan fuera de la eurozona, una baja terrible para el pilar de la economía española.