A pesar de la crisis financiera, los Fondos Cotizados (ETF) son uno de los productos que mejor han sobrevivido a ella, tras cerrar el 2010 con un record histórico, ya que poseen un patrimonio bajo gestión de 1,23 billones de dólares, lo que supone un crecimiento del 73% desde fines de 2008.

Este creciendo es atribuible a la amplia gama de ETFs que podemos encontrar en el mercado, ya que actualmente existen más de 1.500 fondos cotizados, frente a los 500 que había a comienzos de 2007.

Recordemos que los Fondos Cotizados cuentan con la ventaja que poseen los fondos de inversión, como lo es su diversificación, conjuntamente con su principal característica que es cotizar como una acción, con lo cual pueden comprarse y venderse en tiempo real.

Lo que hacen los ETF es replicar a un índice de Bolsa, de renta fija, de materias primas, entre otros.

Cabe destacar que además los fondos cotizados poseen unos costes de gestión muy reducidos en comparación a otro tipo de fondos, como podrían ser los fondos de inversión indexados que en algunos casos, éstos lo triplican, y el hecho de tener la posibilidad de utilizar en, muchos casos, el formato inverso, que actúa en sentido contrario al mercado bursátil o de renta fija al que el ETF replica, algo bastante interesante para invertir en momentos bajistas.

Por volumen de activos, Asia es el país que hasta el momento lidera el crecimiento con un 35% en 2010, a quien le sigue Japón con un 21,6%, hasta los 30.000 millones de dólares, y Canadá, un 24,8%, hasta los 35.600.

Por su parte, Europa ha registrado un crecimiento mas reducido, pero también interesante, del 15,4%, lo que representa cerca de 262.000 millones de dólares.

El inversor europeo utiliza los ETF principalmente para completar su cartera de renta variable, ya que el 60% de los productos que se comercializan en Europa están ligados a índices de bolsa.

En cuanto a los ETF de renta fija y materias primas también han experimentado un gran crecimiento en los últimos años, junto a los fondos cotizados inversos, que permiten beneficiarse de la caída de un índice de renta variable.

España, a pesar de algunas trabas fiscales aplicadas al igualarse el tratamiento de todos los fondos cotizados, sean fondos o sicavs, eliminando la retención fiscal que se aplicaba a estos últimos antes de la reforma, es un sector que también crece de forma importante, ya que a cierre del mes de noviembre se habían contabilizado operaciones por valor de 5.786 millones de euros, es decir, un 83% más que en noviembre de 2009.

Según BME, por patrimonio gestionado, se ha triplicado el volumen de activos gestionado por los ETFs en los últimos dos años, al pasar de 9.884 millones de euros al finales de 2008 a 35.201 en la actualidad.

En la Bolsa española ya cotizan 65 ETF’s (de Lyxor AM, BBVA AM y Deutsche Bank), lo que supone más del doble que en 2009, y se prevén muy buenas perspectivas para 2011 en cuanto a continuar incrementando su tamaño.

Se termina el año, y como siempre, es época de resúmenes y de conclusiones. En este complicado 2010, con la volatilidad de los mercados en máximos históricos, conseguir buenas inversiones no ha sido una facil tarea. Sin embargo, el sitio The Motley Food ha destacado los cinco mejores fondos cotizados del año.

El ranking de los Mejores ETFs de 2010 ha quedado de la siguiente manera:

1. ProShares Ultra Plata (NYSE: AGQ ): +153.0. Replica el precio de la Plata con un apalancamiento de 2x (dos veces).
2. B2B Internet HOLDRS (NYSE: BHH ): +107%. Es un fondo cotizado sectorial que invierte en las empresas Web/tech Web/tecnología. Actualmente cuenta con tan solo dos explotaciones: las acciones de Ariba e Internet Capital Group.
3. iShares Silver Trust (NYSE: SLV ): +72.4. Replica el valor de la plata, que según podemos notar en este ranking, se trata del mejor activo del año.
4. ETFS Physical Silver Shares (NYSE: SIVR ): +72,3%. Otro fondo cotizado que replica a la plata física
5. PowerShares DB Silver Fund (NYSE: DBS ) +71,2%. EL cuarto entre cinco que invierte en el metal plateado. Sin duda, la mejor inversion del año.

En primer lugar, para entender las diferencias que se han detectado en el quantum de las comisiones cobradas en los fondos de inversión pasiva y las correspondientes a los fondos cotizados, vamos a desarrollar el concepto de cada uno.

Un fondo de gestión pasiva está determinado por la estrategia de inversión que se sigue. En un fondo de gestión pasiva o gestión cuantitativa, el único objetivo de inversión que se persigue es el obtener una rentabilidad equivalente a la del índice o índices de referencia, en base a una selección de títulos que replique su evolución. Por lo tanto, la destreza del gestor para seleccionar las acciones o valores que posibiliten obtener la mayor rentabilidad nada tiene que ver, ya que los valores en los que se invierte se mantienen inalterados durante todo el plazo de la inversión. Se incluye, por tanto, en esta categoría a los fondos cuya finalidad es obtener, en un plazo determinado, bien una rentabilidad fija, bien una participación en la rentabilidad de un Índice.

Los fondos cotizados o ETF, siguen una estrategia bastante similar a la anterior, también replican en el comportamiento de un indicador bursátil, sin embargo, no deben mantenerse hasta el vencimiento sino que pueden comprarse o venderse durante la sesión del índice al que replican.

Por otra parte la comisión de gestión es aquella aplicada por la gestora en concepto de intermediación. Esta comisión se determina en función al patrimonio del fondo y/o sus resultados.

Teniendo estos conceptos en mente, sería lógico que por su similitud y por su calidad de gestión pasiva ambos tipos de inversión cobren comisiones similares. Sin embargo, ocurre precisamente lo contrario.

Los ETF, por su concepción original tienen unas comisiones de gestión muy reducidas. Sin embargo, los fondos de inversión, se aprovechan de su encuadre, para cobrar altísimas comisiones de gestión, aunque en realidad, no efectúan gestión verdadera alguna.

De hecho, la diferencia es tal, que los ETF cobran de media un gasto de gestión del 0,50%, mientras que los fondos de inversión de gestión pasiva elevan sus comisiones hasta el 1,45% anual calculado sobre el patrimonio. Esto no es nada más ni nada menos que el triple.

Estas elevadas comisiones que replican en el segundo grupo disminuyen significativamente la rentabilidad obtenida por los partícipes. Sin embargo, a la hora de elegir uno u otro instrumento de inversión, se debe tener en cuenta que esta abismal diferencia en las comisiones puede verse parcialmente compensada por la ventaja financiera que implica el diferimiento impositivo que se puede obtener con los fondos de inversión.

La legislación vigente permite efectuar traspasos entre fondos de inversión sin tener que tributar por las rentabilidades obtenidas en dicho momento sino recién al liquidar la participación en el fondo. Los ETF, no permiten este diferimiento ya que el inversor deberá tributar en el mismo momento en que efectúa la venta del instrumento, independientemente de que dicho dinero sea reinvertido en otro fondo cotizado. Este simple desplazamiento en el tiempo en el pago del tributo sobre los rendimientos obtenidos con la inversión tiene un “valor financiero”, no obstante, en el contexto actual con tipos de interés en mínimos históricos, no consideramos que sean suficientes para contrarrestar las mayores comisiones.

Es muy difícil saber qué va a suceder con las bolsas de aquí a final de año. Estadísticamente los cierres de ejercicio son más positivos que negativos; pero los mercados son volátiles y los resultados pueden ser aleatorios.

Puede pasar de todo, pero, para cada caso, hay un ETF, o varios, entre los que los ahorradores pueden elegir para aprovechar la tendencia de los últimos meses del año.

Se entiende por volatilidad cuando el precio varía con gran amplitud en relación con la variación del mercado, es la correlación entre las variaciones de las cotizaciones de un valor y las del índice general del mercado bursátil.

Al hablar de volatilidad Bursátil se dice que este año las bolsas han ido de menos a más, con casi todos los índices entrando en territorio negativo a mitad de año para, a partir de ahí, recuperar terreno, se piensa que el último trimestre será positivo para la renta variable, teniendo en cuenta que solo es un supuesto, no hay nada seguro.

Si esto es lo que se espera a final de año, se debería apostar por fondos que replican los índices más importantes de la bolsa, como el EuroStoxx50, S&P500, el alemán DAX, o bien por mercados emergentes.

Otra opción a tener en cuenta es que los rallys suelen sentar bien a los sectores con mayor beta (más sensibles a las fluctuaciones del mercado), como el de materiales básicos, tecnología o consumo cíclico. Por ende, una buena opción sería invertir en ETF directos sobre índices sectoriales de estas industrias.

Invertir en ETF centrados en las pequeñas empresas y las de crecimiento con las bolsas en alza puede ser muy rentable. Y si la confianza en los mercados es total, se recomienda fondos cotizados apalancados sobre los índices mencionados anteriormente con lo que se duplicarían las ganancias; aunque también las pérdidas en el caso de que el pronóstico falle.

Entre los ETF concretos recomendables ante un posible mercado alcista, se encuentran los fondos:

BBVA Ibex35,
Lyxor DJ Eurostoxx50,
SDPR SP500 Trust,
iShares Russell 2000 Growth o
CS ETF MSCI EMU Small Caps.

Frente a esta estadística brincada por expertos persiten las dudas que tampoco ayudarán a marcar una tendencia clara en los datos macroeconómicos. Por los acontecimientos ya vividos durante este año se presentan señales de mejoría, pero débiles, y unos mercados muy volátiles que reaccionan ante cualquier noticia de forma contundente.

Si la apuesta es que el mercado no se va a mover demasiado, convendría seleccionar fondos cotizados que se centren en compañías por dividendo, como BBVA Acción Ibex Top Dividendo, de BBVA AM, o DB DJ Stoxx Dividend, de dB x-Trackers.

Otra opción sería apostar por sectores defensivos, como el farmacéutico o el de consumo no cíclico que, al contrario de los que tienen más beta, se comportan mejor en este tipo de mercados.

Y si la apuesta es todo lo contrario se debería apostar por ETF con más beta sobre materias primas o mercados emergentes, pero que repliquen inversamente los componentes de los índices.