Los plazos se van cumpliendo y el sistema financiero español empieza a delinear sus últimas estrategias para darle una forma, que todavía es incierta. Lo que sucede es que poco a poco las entidades que no han superado con éxito las pruebas de solvencia impuestas por el Banco de España han presentado sus propuestas de recapitalización.

En concreto es que el Estado aportará mucho dinero a través del FROB, lo que le dará derecho a ocupar puestos en los consejos de administración.

Veamos como ha quedado el escenario de las cajas que no superaron las pruebas:

• Bankia: El SIP que encabezan Caja Madrid y Bancaja saldrá a la Bolsa para reforzar su capital y sus planes son de vuelo alto ya que quiere captar hasta 3.000 millones de euros, aunque necesita 1.795 millones si plasma su salto al parqué.
• CatalunyaCaixa ha sido una de las primera en recurrir a una segunda ronda de ayudas públicas y recibirá unos 1.718 millones de euros.
• Unimm: la otra fusión de cajas catalanas ha presentado una propuesta dual, una alianza con otro grupo a través de un SIP o una fusión; o insertarse en uno ya existente (se especuló con Banca Cívica).
• Novacaixagalicia: las cajas gallegas también contemplan recurrir al FROB y la captación de inversores estratégicos privados.
• Banco Mare Nostrum tiene pensado salir a Bolsa. Necesita unos 637 millones de euros (1,6%) para alcanzar el requisito mínimo de capital. El consejo de administración ha acordado sacar como mínimo el 20% de su capital al parqué.
• Banco Base es otro de los que parece no encontrar su rumbo. Si bien Cajastur y la CAM han llegado a un acuerdo por el que solicitarán 1.447 millones de euros las diferencias internas siguen complicando la armonía del SIP.
• Banca Cívica, requiere 847 millones, también ha escogido la opción del estreno bursátil para cumplir con los requisitos.
• Caja Duero-España han firmado un preacuerdo de integración con Unicaja para evitar incumplir con el mínimo de solvencia que se le exige.

Lo cierto es que habrá que esperar quince días para conocer si el Estado exige modificaciones o aprueba la estrategia de las cajas, y y allí nos enteraremos cuanto deberemos financiar esta fiesta a la cual no nos han invitado, pero que deberemos pagar entre todos.

Habemus Papam, no…, habemus SIP de cajas vascas. Finalmente se ha concretado la fusión más esperada por muchos y que más obstáculos encontró en los últimos tiempos. BBK, Kutxa y Vital han anunciado un acuerdo para integrarse a través de una “licencia bancaria”.

Ya han formalizado una comunicación remitida a la Comisión Nacional del Mercado de Valores donde han expuesto esta intención de integrar la actividad bancaria aunque mantenimiento la personalidad y órganos de cada caja.

Si bien resta la aprobación de los órganos competentes de las tres entidades, sólo falta un paso para ver plasmado un total de 80.000 millones de euros en activos, lo que lo transformaría en el quinto grupo de cajas de España, por detrás de Bankia, La Caixa, Banco Base y la unión de Unicaja, Caja España y Caja Duero.

La fusión de las cajas vascas le permitiría contar a la nueva entidad con una red de cerca de 900 oficinas, que aportaría 130 Caja Vital (730 empleados), Kutxa con 347 sucursales (2.589 empleados) y BBK con 407 oficinas y 2.638 trabajadores.

Sin embargo, uno de los aspectos positivos más relevantes es que las tres entidades de ahorro vascas cumplen con los requisitos de capital establecidos por el Gobierno central y han pasado sin inconvenientes la primera prueba de estres exigidos para hacer frente a una situación de crisis extrema de la economía.

Resultados 2010

BBK (ya había adquirido CajaSur) obtuvo, tras haber destinado a dotaciones 251,2 millones, un beneficio de 257,8 millones, un 10,7%, por su parte Caja Vital cerró el pasado ejercicio con un beneficio neto consolidado de 38,64 millones de euros, lo que supone una reducción de un 43,5%. Por último, Kutxa obtuvo en 2010 un beneficio después de impuestos de 69,4 millones de euros, una cifra que representa una reducción del 32,7% sobre la de 2009.

Reacciones políticas

Uno de los aspectos que han permitido esta fusión ha sido el acuerdo en el ámbito político,ahora tanto el Gobierno y los principales  partidos vascos, como la patronal Confebask han expresado su satisfacción por el acuerdo.

El Gobierno vasco ha expresado que esta integración le brindará un ”contribución” al desarrollo y bienestar de la sociedad vasca, mientras que el PNV ha manifestado ver “con buenos ojos” el acuerdo y ha anunciado que apoyarán el mismo porque es “una gran noticia”. Por su parte  desde el PSE-EE han calificado de “gran acuerdo” y ha destacado que es posible lograrlo “en tiempo récord” cuando se deja trabajar a sus presidentes “con criterios profesionales y sin interferencias”.

Otra de las patas políticas, el PP vasco, sostuvo que desea conocer “los detalles” de la operación, y sostiene que es necesario que se mantenga la “personalidad de cada entidad”.

Desde Eusko Alkartasuna, su secretario de Política Económica y Fiscal, Rafa Larreina, ha reiterado su apuesta por la “integración total” de las tres cajas vascas y ha advertido de que, aunque una fusión fría sea “mejor que ningún tipo de fusión”, conlleva el riesgo de que una “bancarización” haga perder a estas entidades “su función social”.

Por su lado, la Confederación Empresarial Vasca, Confebask, ha considerado “positivo” que las tres cajas vascas hayan alcanzado un acuerdo para “hacer algo en común” y que sirva para “fortalecer” su estructura.

El Grupo Mare Nostrum, ¿le podremos decir así por mucho tiempo? (recordemos que está en litigio con la aseguradora AXA por la marca comercial) ha concluido las conversaciones que mantenía con Caja España y Caja Duero para su incorporación al SIP. Si bien ambas partes han intentado llegar a una fusión, no se ha llegado a feliz término.

Vale recordar que todas las entidades en cuestión, las que conforman el Banco Mare Nostrum, como Caja Duero y Caja España forman el “selecto” grupo de las entidades que no superaron el test de solvencia llevado adelante por el Banco de España, por lo que su situación es más que delicada, y se cae lo que hubiera sido la primera fusión desde que el Gobierno elevó las exigencias de capitalización a las entidades financieras.

De esta manera se frustra la constitución del cuarto mayor grupo de cajas, con un volumen de activos cercano a los 120.000 millones de euros, por detrás de Banco Base, formado por CAM, Cajastur, CCM, Caja Cantabria y Caja Extremadura, sin embargo ha quedado en supuestos porque la negociación ha llegado a su fin.

El SIP que ha dado lugar a Mare Nostrum está constituido por Caja Murcia, Caja Granada, Caixa Penedés y Sa Nostra, precisa 637 millones de euros (1,6%) para alcanzar el requisito mínimo de capital y ya cuenta con el visto bueno de su consefo para iniciar las gestiones de salida a bolsa (de al menos el 20% del capital). Por su parte, Caja España-Caja Duero, necesitan 463 millones de euros (1,8%).

La segunda ronda de fusiones comienza con el pie izquierdo ya que ante la primera de las posibles alianzas, no hay acuerdo, un claro ejemplo de la delicada situación que viven las cajas…

Las fusiones siguen dándose en el entorno comercial español. En esta ocasión, vemos cómo el consejo de administración Iberdrola tomó la idea de proponer una fusión por absorción con su filial Iberdrola Renovables, informándolo a la Comisión Nacional del Mercado de Valores (CNMV).

Para poder hacer esto, Iberdrola debería absorber a su filial por medio de una ecuación de canje de 0,488 acciones de Iberdrola, cotizadas a 0,75 euros de valor nominal, por cada acción de Iberdrola Renovables de 0,5 euros de valor nominal cada una. De esta manera, incluirá una prima del entorno del 16,7% sobre el valor medio de cotización de los títulos de la filial de Renovables durante los últimos seis meses.

Acto seguido, la CNMV suspendió cautelarmente la negociación de los títulos de Iberdrola e Iberdrola Renovables y se explicaba “por concurrir circunstancias que pudieran perturbar el normal desarrollo de las operaciones sobre los citados valores“.

Destacamos que, en el momento de decretarse la suspensión, las acciones de Iberdrola cotizaban a 5,99 euros, mientras que las acciones de Iberdrola Renovables a 2,736 euros.

Volviendo a la ecuación previa, cada título de Iberdrola Renovables se valoraría en 2,978 euros, es decir, sumándole una prima del 16,7% sobre el precio de las acciones de los seis últimos meses, pero lamentablemente es la mitad de los 5,3 euros a los que comenzó a cotizar en diciembre de 2007.

Por otra parte, parece que también disfrutaremos de dividendos extraordinarios si es que los propone la filial, valuados en 1,191 euros por acción. Si esto ocurre, la ecuación de canje sería de 0,29936662 acciones de Iberdrola por cada una de Renovables.

Si tomamos en cuenta dicho precio, el valor de Iberdrola Renovables es de 12.638 millones de euros. Para poder llevarse a cabo la fusión, se requerirá de una ampliación de capital en Iberdrola y así atender la ecuación de canje. Siguiendo los cálculos que realizó Reuters, si existe dividendo extraordinario, la ampliación necesaria ascendería a unos 1.500 millones de euros.

¿Cuál será el beneficio de esta operación? Pues parece que no es poca cosa, dado que la compañía ha informado a la CNMV de que la operación creará sinergias de 20 millones al año para el grupo. Asimismo, gracias a la fusión se podrá optimizar la capacidad de gestión del grupo y el perfil de crecimiento.

Es importante saber que, en mayo se procedería a la junta general ordinaria de ambas compañías para aprobar la operación, y el cierre del proceso tendría lugar ante del 10 de julio.

Otra de las consecuencias inmediatas de la fusión de ambas Iberdrola, será que se buscaría diluir la participación de ACS. La constructora posee el 20% de la eléctrica por medio de diferentes instrumentos, y la misma plantea no perder representación en el consejo de administración de Iberdrola..

En concreto y para finalizar, Iberdrola recomprará el 20% de Renovables a los más de 100.000 minoritarios que acudieron en diciembre de 2007 a la colocación bursátil de esta compañía.

En el caso de no repartir dividendos, Iberdrola debería ampliar capital en 421 millones de títulos para recomprar los 844 millones de acciones de Renovables que suponen el 20%. Asimismo, en total por el 20% de Renovables, se desembolsarían hasta 1.000 millones de euros en efectivo y 251 millones de títulos de Iberdrola.

Así, Iberdrola coloca una piedra en el camino de ACS para no dejarlo entrar en el consejo de la eléctrica y alcanzar el 30% de su capital.