Al parecer, y de acuerdo al último informe sobre Situación y perspectivas de la economía española, elaborado por el Servicio de Estudios de BBVA, la economía española ha tocado fondo, y a partir de ahora se observará un ligero crecimiento del PIB.

De acuerdo a la opinión de estos expertos el PIB español registrará en el tercer trimestre un crecimiento del 0,20%.

Estas estimaciones son ligeramente superiores a las anteriores y ubican al PIB más cerca del 0,20% que del anteriormente estimado 0,10%.

Es que, al parecer no se ha observado un deterioro de importancia en el PIB, a pesar de que el consumo y la inversión han sido víctimas del proceso de consolidación fiscal. No obstante, los ajustes en estos factores críticos de la economía, se ven morigerados por los datos del empleo, los cuales no se han alterado respecto del comportamiento exhibido en el segundo trimestre del año.

Estos indicadores fundamentales de la economía, se ven complementados por otros como ser los datos de confianza de los consumidores y las empresas, los cuales han tomado una evolución favorable y mejor de la esperada.

Es por ello, que tomando el conjunto global de indicadores, los expertos del BBVA, estiman que la economía ha tocado fondo. A partir de este momento no se espera que se registren crecimientos negativos del PIB durante lo que resta de año.

Si bien, estos datos resultan alentadores, la recuperación económica es aún muy débil. La evolución de la misma en el futuro dependerá de los ajustes registrados y por registrarse, tanto en los hogares y empresas, como en el sector financiero.

En este momento, la clave de la economía según lo publicado por el BBVA, pasan por la racionalización del gasto público, el cual, si bien debe reducirse para ajustarse al objetivo de control del déficit fiscal, no debe continuar valiéndose de la reducción de las inversiones públicas, fundamentales para un crecimiento sostenido de la economía y el fomento del empleo.

Imagen – Kash_if

Cada pocos años, los demógrafos elevan sus estimaciones sobre la longevidad humana. Hace tiempo una persona con setenta años era considerada como alguien de avanzada edad, pero actualmente hay personas que con esa misma edad corren maratones, cortan árboles y se preparan para tener una larga jubilación. Ahora los noventa años es como los setenta hace tiempo. ¿Quién podría quejarse?

Bueno, hay inversores que podrían hacerlo, según explican desde Seeking Alpha. En algunos países, una sociedad que está envejeciendo con rapidez puede suponer una fuerte carga fiscal en pocos años. Pocos trabajadores jóvenes pagando la jubilación mezclado con un crecimiento explosivo de la longevidad podría hacer temblar la economía de cualquier gobierno.

Dado que muchos países ya acumulan grandes cargas de deuda -en España sólo hay que ver las deudas de las CCAA en el segundo trimestre- que deberán refinanciar con nuevas emisiones de deuda, cabe esperar que los inversores en bonos demanden mayores intereses una vez vean lo difícil que será para algunos de estos países vivir más allá de sus posibilidades económicas.

Japón nos sirve como primer ejemplo de bomba demográfica. De acuerdo con el Departamento Demográfico de las Naciones Unidas cada familia japonesa tiene como media 1.4 hijos (muy por debajo del índice de reemplazo, 2.1), y cuando esto está acompañado de una fuerte restricción inmigratoria, esto ha llevado a que la media de edad en Japón se haya elevado. La esperanza de vida en Japón es la más alta del mundo con 83 años, y se podría acercar a los 90 en pocas décadas.

Como se puede ver en este gráfico, Estados Unidos va por la senda de tener el porcentaje más alto de trabajadores con menos de 65 años en 2050, si lo comparamos con China, Europa y Japón.

La inmigración y los nacimientos son la clave

Una de las principales razones por las que Estados Unidos puede a tener un porcentaje tan alto de trabajadores con menos de 65 años es por lo relativamente abierto de su sistema de inmigración y el tamaño de las familias. Muchos son los países que tienen familias pequeñas (sobre todo en Europa y Japón) o tienen una ley de inmigración muy restrictiva (como Australia y Japón).

En Rusia, una combinación de familias pequeñas y una alta mortalidad infantil (a menudo a causa del alcoholismo así como factores ambientales), está llevando a un descenso de la población, que ha caído de los 150 millones a 141 en los últimos quince años, y podría descender a los 130 millones en 2030 si hacemos caso a los demógrafos. Un descenso de la población hace mucho más difícil de manejar las crecientes deudas que sufren los gobiernos.

Los mercados miran al futuro

No será hasta después de 2050 cuando se espera que comience a recuperarse población. Las economías de los gobiernos todavía se están preparando para lo peor, y el déficit caerá más a menos que sus economías crezcan rápidamente, los distintos gobiernos están comenzando a tomar medidas administrativas. Y algunos están esperando a ver cómo se desarrollan los acontecimientos. A medida que las deudas se vayan refinanciando en los próximos años, se espera que suban los intereses que se pagan por los bonos del estado.

Echando un vistazo  a los países que tienen un mercado más grande, aquí tenéis una breve lista de los países con la deuda como porcentaje de su PIB:

Ahora crucemos los datos de la deuda de esos gobiernos con la población:

Una de las cosas de las que se puede uno dar cuenta cuando se comparan estas tablas, es que esa media está creciendo rápidamente. En Japón, la cifra era en 2005 42.5 y ahora es de 44.6. Por el contrario, países como Israel, Brasil e India tienen una media inferior a 30, supone un buen activo a largo plazo si pueden mantener un sistema educativo fuerte que asegure el trabajo.

Alemania se está convirtiendo en un caso especialmente interesante. La economía industrial del país es el corazón de la sociedad, y una población en claro descenso será incapaz de mantener toda la industria.

Bajas tasas de nacimiento

Como hemos comentado con anterioridad, se necesitan 2.1 niño por familia para mantener estable la población (teniendo en cuenta también la inmigración). De acuerdo con cifras de la ONU más de cien países apenas llegan a esas cifras. La mortalidad infantil es especialmente notable en las economías de rápido crecimiento de Asia.

Los siete que están en riesgo

En la línea de estas tendencias, estas economías podrían tener que afrontar el problema, a menos que tomen medidas

Japón. Una combinación de una fuerte restricción inmigratoria, familias pequeñas y una gran deuda nacional no es el mejor de los cócteles. No está claro cómo Japón  va a poder afrontar el futuro ya que en las dos últimas  décadas no ha sido capaz de mostrar que sus líderes hayan tenido la cohesión necesaria para sacar a este país adelante.

Grecia. Al tiempo que Grecia se ocupa de sus problemas económicos, podría encontrarse en un tiempo con una economía más pequeña. Es más, se podría dar el caso de que el mejor activo que tiene, las personas más preparadas, salgan del país en busca de nuevas oportunidades.

Italia. En varios sentidos, es increíble que Italia no haya caído ya en una espiral de deuda como Grecia. La edad media del país es alta, la deuda es importante y la industria textil y zapatera que siempre han sido claves en su economía están siendo superadas por los países asiáticos. Italia es ampliamente conocida por la incapacidad de sus gobernantes a llegar a acuerdos y hacer sacrificios necesarios. Se les está acabando el tiempo.

Corea del Sur. El crecimiento de este país en las dos últimas décadas ha sido impresionante. El país ha llegado a la situación que tenía Japón hace veinte años, relativamente próspera pero menos equipada y menos competitiva. El sistema bancario de Corea es tan opaco como el Japonés y a su gobierno no le apetece nada forzar a sus conglomerados empresariales a realizar importantes cambios.

Estados Unidos. En algunos aspectos, Estados Unidos resiste gracias a una política inmigratoria débil y grandes familias. Pero el país está cavando su propia tumba  fiscal y va a necesitar en esfuerzo tremendo de consenso para poder salir de él. La actual política ambiental no es nada prometedora.

Reino Unido. El Nuevo gobierno del Reino Unido ha mostrado que ha hecho un gran esfuerzo con el plan de austeridad. Pero algunos tienen miedo de que tanta austeridad lleve a los ciudadanos a perder los logros sociales alcanzados hace treinta años.

Mexico. Este país está en la lista simplemente porque en gran medida depende económicamente de Estados Unidos. Cualquier debilidad en Estados Unidos podrían suponer una crisis en México en forma de altos niveles de desempleo.

Los inversores necesitan poner mucha atención en el desarrollo global de la economía. Si el déficit presupuestario sigue creciendo, el mercado global de bonos seguirá creciendo. Y con mucha deuda que refinanciar más altos serán los intereses. Muchas grandes compañías pueden crecer, pero el marco macro económico indica que los inversores tendrán que ser mucho mas cuidadosos a la hora de escoger donde van a poner su dinero.

Encontrar las mejores empresas en cada continente es probablemente la decisión más prudente.

Alemania acaba de anunciar que su PIB ha crecido en el primer trimestre del año un 2,2% respecto al mismo periodo de 2009, el mejor resultado registrado por el país desde que se reunificó hace 20 años. No solo eso. De mantenerse la robustez de este crecimiento, este 2,2% trimestral equivale a una tasa anual de crecimiento de casi el 9%, casi como China pero en el medio de Europa.

No deja de sorprender al resto del mundo este crecimiento de Alemania. Al comienzo de la crisis, Alemania desafió a EEUU y a varios de sus socios de la Eurozona en cuanto a la forma de responder a la crisis financiera desatada hace unos años. La discusión se baso, sobre todo, en su oposición a los supuestos beneficios que otorgarían los programas de estímulos comparados con la austeridad y, desafiante, ha implementado su propia visión de como encarar la crisis. El camino elegido ha sido el de la auteridad y el sacrificio.

De hecho, los sacrificios a corto plazo realizados por los trabajadores y empresas alemanes en los últimos años están dando sus frutos y ya se vislumbran los éxitos a largo plazo, esos que los germanos conocen bien.

La medida más directa tomada en lo peor de la crisis fue un amplio programa de mantenimiento del empleo, donde el Estado se hacía cargo de parte de los sueldos de los trabajadores mientras esten en actividad, en vez de esperar que esten desempleados. A su vez, el Kurzarbeit o programa de trabajo corto permitía a las empresas conceder permisos de ausencia o dar menos horas de trabajo a sus empleados en vez de despedirlos. Pero los sacrificios de las empresas y sus trabajadores van mucho más allá en el tiempo.

Cuando el país era gobernado por Gerhard Schroeder, se implementó una serie de cambios al Estado de Bienestar alemán, donde se produjo una reducción en los subsidios de desempleo, un relajamiento de las reglas de contratación y despido, así como una colaboración entre la gerencia y la mano de obra para congelar los sueldos.

Estas medidas, algo antipáticas, devolvió a Alemania el ímpetu exportador que había perdido, aumentando su competitividad y haciendo que su crecimiento se base en la cantidad de maquinarias, automóviles y cuanta mercancia se venda en el exterior.

En esos tiempos, los alemanes se mantuvieron fuera del auge del consumo alimentado por la deuda que alimentó parte de esta crisis financiera. No se endeudaron en demasía y se mantuvieron “con los pies sobre la tierra”. No se habrán divertido o disfrutado tanto de la vida como los estadounidenses o los españoles pero en cuanto llegó la crisis, tampoco sufrieron demasiado.

Las cifras muestran a una Alemania creciendo a otra velocidad que sus vecinos, en márgenes cada vez mayores. Esto implica un riesgo nada menor: la desestabilización del euro, que depende de un delicado equilibrio entre las relaciones comerciales de los socios.

Alemania ha demostrado -si bien aún es pausible de tener alguna recaída financiera- que la disciplina y el sacrificio puede ser el camino de salida de esta crisis maldita. Lo lamentable de ello es que Alemania ha sido el único país que ha encarado la crisis de esta manera. Sus socios europeos han caido en las garras de los programas de estímulo, ideados por Estados Unidos, que no hicieron otra cosa que aumentar sus deudas de manera alarmante y peligrosa, tal como si una persona gasta todo el dinero de su nómina y debe pedir un crédito para pagar la letra de su hipoteca. Muchos países han hipotecado su futuro. Y el de sus próximas generaciones.

Esta semana tuvo como tema relevante para la economía internacional laflexibilización decidida por el gobierno chino de la cotización de su moneda, el yuan, frente al dólar.

El yuan finalizó hoy en 6,7900 por dólar, su mayor nivel de cierre desde la revaluación de julio del 2005, después de que el banco central fijara un tipo diario de referencia en un máximo de cinco años, en un aparente gesto antes de la cumbre del G-20. Luego de la primer semana la moneda china ganó un 0,5 por ciento, con lo que registró su mayor alza semanal desde diciembre del 2008. Los especialistas ya prevén que durante el próximo año se registrará un aumento de entre 2% y 5% frente al dólar.

Pero los analistas ya comienzan a pensar a quien beneficiará y perjudicará esta política monetaria china.
Leía hoy un artículo en The Wall Street Journal donde se manifestaba que esta flexibilización de la tasa de cambio, podría afectar el destino de una amplia gama de compañías a largo plazo, ayudando a aquellas que producen para a los consumidores de China y complicando la vida de aquellas que dependen de las exportaciones de bajo costo.

Al decir de los especialistas, un yuan más fuerte a largo plazo,aumentará el poder de compra de los chinos y ayudará a empresas centradas en el consumidor, como el gigante de bebidas Coca-Cola Co., la automotriz General Motors Co., y el fabricante de celulares Motorola Inc. También podría representar un auge para empresas que alimentan la demanda industrial china como los fabricantes de maquinaria Caterpillar Inc. y Komatsu Ltd., y las mineras BHP Billiton y Rio Tinto.

Para muchas multinacionales, China es su mercado clave, por ejemplo es el mayor mercado mundial de autos, celulares, cerveza y mineral de hierro.

Para Intel Corp. China representó el 16,6% de sus ingresos, para Caterpillar, el mayor fabricante de maquinaria pesada del mundo, cuyo presidente dijo que con el tiempo, una moneda china más fuerte promoverá más exportaciones de EE.UU. a China.

Yum Brands Inc., la cual tiene cerca de 3.500 sucursales de KFC, Pizza Hut y otros restaurantes en China y ha estado abriendo casi que un nuevo local al día, obtuvo 30% de sus ingresos del gigante asiático en el primer trimestre del año.

Tales compañías también se beneficiarían de un yuan más fuerte debido a que sus ventas en China valdrán más cuando las conviertan en dólares.

Las exportaciones estadounidenses a China en los primeros cuatro meses de este año subieron 42% frente al mismo período de 2009 y una apreciación del yuan frente al dólar podría ayudarlas a subir aún más. Pero sin lugar a dudas los exportadores sufrirán, ya que un yuan más fuerte hace que sus productos sean más costosos en dólares.

Sin embargo, todavía está por ver que esta flexibilización del yuan se convierta en realidad. En el mercado de divisas existen muchas dudas al respecto, tantas como las del analista Javier Alfayate, que nos habla del engaño de la revalorización del yuan.

Algunos economistas prevén que las compañías que serían más golpeadas por un yuan fuerte serían los fabricantes de textiles y ropa y los de equipos de oficina, los cuales tienen márgenes de ganancia muy pequeños y costos denominados en yuanes. Esto también representaría un golpe para minoristas de ropa como Wal-Mart Stores Inc. que compran mucho de China, aunque Wal-Mart, al igual que otros grandes minoristas como Carrefour SA, también se beneficia cada vez más de los consumidores chinos.