En el día que ha pasado se confirmó la salida a bolsa de Atento, la filial de Telefónica, mediante una Oferta Pública de Venta de acciones (OPV). Sin embargo, lo que nos preguntamos todos los inversores es si es conveniente o no invertir en esta empresa, en una OPV y por qué.

Las preguntas son las que nos hacemos siempre, y como ya hemos planteado, surge la duda acerca de si ¿es conveniente invertir en las OPV? y ¿cómo invertir en una OPV?. Pese a que no podemos dar la respuesta exacta a todo, trataremos de analizar el futuro cercano de Atento, para determinar la conveniencia de colocar nuestro dinero allí.

De lo que estamos seguros es que la operadora Atento hará su salida a bolsa con una capitalización de entre 1.155 y 1.500 millones de euros. Así que habrá que estar con los ojos bien puestos en cómo evoluciona la OPV de Atento, cuyo precio se determinará el 9 de junio próximo.

Pero bien, esto aún no nos dice si debemos invertir en Atento. Lo que tenemos que hacer es analizar de entrada es el tipo de servicio o producto que la compañía brinda. Entre estos, destacamos los servicios de back office, Service Desk, SAC, crédito, riesgo y cobranza, ventas, soporte técnico y ventas B2B son algunos de los servicios que brinda esta compañía, que poseen una alta utilidad bruta, por ser servicios de bajo valor agregado que aplican pocos costos. En este sentido, podemos ver como Atento obtuvo un beneficio de 29 millones de euros durante el primer trimestre del año, un 13,1% más que en el mismo periodo de 2010.

Por otra parte, un punto a favor de invertir en Atento, es que es una filial de un Blue Chip. Es decir, sabemos que Telefónica mantiene una conducta intachable en el mercado, y paga dividendos tal como lo promete, además de mostrar cuentas en constante crecimiento y proyectos de inversión fructíferos por doquier. En este sentido, la perspectiva de crecimiento de Atento es amplia y se augura buenas vibras.

Asimismo, a la hora de invertir en esta OPV o en cualquiera de ellas, existen dos tipos de colocaciones: a corto o largo plazo. Aquellos que lo hacen al corto plazo, buscan la rentabilidad inmediata de la diferencia que surge de la explosión tras la colocación de los títulos, una tendencia muy normal ahora que se busca infravalorar las salidas a bolsa para no fomentar la creación de burbujas. Sin embargo, en Atento, a mi entender, se debe hacer una inversión con proyección a futuro. Si bien podremos ver grandes diferencias tras la primera o segunda semana desde la colocación, estoy seguro de que al año de la OPV, la rentabilidad será muchísimo mejor, incluyendo dividendos de por medio.

Finalmente, un punto que me gusta analizar de las compañías, es la satisfacción de los empleados. Esto va a que siendo una empresa de servicios, el cliente vuelve si el servicio es bueno, y para ello, requiere gente que atienda bien, que de por sí, debe ser bien paga. En este sentido, sabemos que el sueldo medio de los más de 140.000 empleados de Atento en todo el mundo se sitúa cercano a los 10.000 euros. Un sueldo que no es nada despreciable, dado que se encuentra por encima del salario mínimo, y de seguro que los empleados sienten ganas de trabajar.

En resumen, si desea colocar su dinero en algún lado, la OPV Atento es un buen partido para salir a la bolsa con sus inversiones…

La palabra “Guerra” nos genera algo de pánico, y más que nada si la vemos en todas partes, tal y cual cuando hablamos de la Guerra del Pasivo, de la Guerra de los Depósitos, de la Guerra contra la Inflación, y así, cada vez que se presenta una batalla entre varias partes, lo denominamos de esta manera.

Ahora, tanto en España como en el resto de Europa se viven tiempos difíciles y poco agradables para andar gastando dinero adicional sin hacer cuentas previamente. Esto se debe a que la crisis aprieta y cuando antes usábamos ciertas promociones puntuales y aisladas, ahora se transforman en descuentos indefinidos.

Y con esta tendencia a reducir el consumo, con en cantidad de unidades sino en el precio que pagamos, hacemos aún más lenta la recuperación, que tanto nos está costando. Sin embargo, es una respuesta lógica de la unión del conocimiento del consumidor y la tecnología, que hacen posible ahorrar dinero, comiéndonos los resultados de las empresas presentes en España, que encuentran como solución bajar los precios, ya depreciados.

La cuestión aparece por la infinidad de cupones, descuentos y ofertas; que se juntan para hacer una auténtica guerra de precios. Lo bueno: no hay que esperar a las tradicionales campañas de rebajas.

Es el “cuándo quiero y dónde quiero“. Un lema simple que resume el actual salir de paseo y encontrar multitud de carteles de descuentos, ofertas, entre otras promociones.

Se acabó la idea de 2 paradas anuales con miles de descuentos donde todos corrían atrás del interés de la empresa por sacarse de encima las prendas que no podían vender. Ahora manda el consumidor, y así es como se ve a Cortefiel en dos años de malos resultados, el cierre de Milano, venta de tiendas y más de 600 despidos y bajas del último año sitúan.

Esto se traduce en la simple pérdida del poder por parte de las empresas, que ya venían cediendo terreno ante las ventas online, ahora se ven presionadas a bajar sus precios o dar promociones constantes. Es por ello que, para enfrentar las pérdidas este mes hay descuentos de hasta el 50% en algunos productos de estas tiendas.

En este sentido podríamos mencionar a varias más de las empresas y tiendas españolas, tales como:

• Desigual con descuentos en prendas de hasta un 30%
• El Corte Inglés ofrece 100% de financiación y descuento del 30% en muebles para el hogar
• Ikea regala 10% de la compra en una tarjeta regalo

Todo se lo debemos a los precursores de los descuentos mediante compras en conjunto o de a grupos: Groupon, que en tres años ha ido de cero a 6.000 empleados.

Son la gran novedad, los cupones constituyen otra de las formas elegidas para atraer compradores. Es la manera actual que usan la mayoría de las marcas ofreciendo en Internet una gran cantidad de cupones descuentos, algunos superando el 50%.

Otra no les queda. Es pelear con precios bajos o morir en el intento: “una guerra de precios encubierta”.

Sabemos muy bien que el mundo está controlado por pocas manos, y el negocio de la auditoría a nivel nacional y mundial ¿por qué ha de ser distinto? Así es como Ernst & Young y PwC son las compañías de auditoría que mayor peso han ganado entre las cotizadas españolas, mientras Deloitte sigue siendo el líder.

Aunque todavía falta que se realice la convocación de casi 20 juntas de accionistas, las cuentas de las principales compañías del mercado en cuanto a la empresa auditora que la seguirá en 2011, parecen estar claras y estables. Se estima que de las 92 empresas que cotizan en el índice general de la Bolsa de Madrid (sacando a las firmas del Ibex 35, del MAB y de otros mercados alternativos), unas 80 ya han decidido quién les auditará este año.

El oligopolio, como lo veo yo, lo manejan las mismas cinco grandes firmas de siempre:

• Deloitte
• PwC
• Ernst & Young (E&Y)
• KPMG
• BDO

Entre ellas, se hacen el reparto del mercado de las compañías que cotizan en los mercados españoles, dado que solamente Dogi ha elegido una pequeña firma, Hispania Alfa Capital. Pero no solo se reparten las cuentas de las empresas, sino que controlan las normas contables a nivel mundial, deciden cómo debe opinar el fisco y pueden afectar a toda una economía, o imponer tendencias (dada su gran y excelentísima reputación) en el mercado de valores, por simples anuncios de futuros precios.

Por un año más, Deloitte sigue siendo el líder del sector. Sin embargo, su participación en el mercado ha decaído, dado que de las 39 compañías cotizadas a las que auditaba el año pasado, 28 ya han decidido seguir confiándole la revisión de sus cuentas, pero aún hay siete de las que nada se sabe.

A continuación, un cuadro que muestra las variaciones de este año:

Así es como parece que la firma cederá algo de terreno a sus competidores, y esto se debe a que ha perdido a tres grandes clientes: Almirall y Ence, cuyas cuentas revisará PwC, y Cepsa, que será auditada por E&Y.

De todas las grandes, BDO aparece como la callada y de perfil bajo, que mantiene a sus 5 compañías que auditó el año pasado del mercado continuo. Esta es una firma prometedora, que aún no tiene gran influencia política como las demás, aunque no dudemos que terminará buscando lo mismo: un espacio en la determinación de los lineamientos a nivel nacional y global; siempre a favor de sus clientes estrella.

No hace falta analizar mucho para ver que existen quejas de las firmas medianas sobre las Cuatro Grandes que auditan las cuentas de todas las más importantes compañías españolas y de que pesan más del 70% en la facturación del sector. La situación es común a la de otros países, y parece que la Comisión Europea ha tomado cartas en el asunto para “evaluar” la posibilidad de tomar medidas para reducir la concentración.

Esperamos que por el bien de la profesión, esto se acabe algún día. Es imposible para el contador público promedio salir adelante frente a los gigantes auditores que hacen agua si se trata de pequeñas empresas.

El crédito es esencial para la vida cotidiana en el comercio, más que nada cuando se trata de negocios llevados a cabo entre empresas, que son de gran envergadura e inversión. El crédito aporta ciertas ventajas al sistema como: posibilidad de renovar y ampliar el límite de fondos, permiten realizar pagos pueden las veces que se quiera, y los montos de los pagos dependen del cliente; el interés es menor en comparación a lo que se aporta, y permite agilizar las operaciones comerciales.

Sin embargo, la situación en España no mejora. Al parecer, informó el Banco de España que el crédito seguirá sin recuperarse en los próximos meses. Este evento es confirmado por medio del Informe de Estabilidad Financiero, donde se muestra que el crédito seguirá descendiendo en el futuro próximo.

En este sentido, el Banco de España confirmó lo que los expertos se encontraban desde hace tiempo advirtiendo: el crédito seguirá en baja y con escasez, al menos durante los próximos meses. Esto se debe a que la financiación bancaria al sector residente, que abarca a empresas y familias españolas, llegaron a registrar tasas negativas en el último año y 2011 no parece ser la excepción.

Los datos muestran que las entidades financieras en su conjunto alcanzaron un saldo de crédito al sector residente contraído en un 0,8% el año pasado. Tal como afirma el Banco de España “no cabe esperar una recuperación significativa de esta variable en los próximos meses” lo cual se agrava por la debilidad de la economía y los problemas que tienen las entidades para financiarse.

Acompañando la falta de crédito también ha aumentado la morosidad, que viene de un freno en la primera mitad de 2010. Este cambio de tendencia se concentra en el ladrillo, es decir en los préstamos a empresas de la construcción y promotoras. Sin embargo, los créditos hipotecarios a familias van mejorando.

Asimismo, el Banco de España reconoce que existen problemas que amenazan las cuentas de resultados de las entidades, particularmente en una caída del margen de interés, lo cual se refleja en los resultados del negocio típicamente bancario. Afecta también el incremento de las pérdidas por deterioro de activos, con provisiones específicas que las entidades tienen que hacer para cubrir la morosidad y los activos inmobiliarios adjudicados.

¿Cómo salir adelante?

El Banco de España asegura que se podrá surgir con la frente bien alta si se logran reducir los gastos. Durante 2011 se deberían empezar a ver los resultados de las sinergias de las fusiones entre cajas. El año pasado los gastos aumentaron un 0,5% para los negocios en España.

Si vemos el conjunto de depósitos en las cajas españolas, nos encontraremos con un beneficio de 16.734 millones de euros, lo que supone un descenso del 9,9% frente al año anterior. La estimación es que esto se revierta para 2011, dada la potencialidad en reducción de costos a causa de las fusiones… eso esperamos.