No es bueno estar muy endeudado. Si bien un cierto nivel de deuda es necesario para producir un crecimiento (una hipoteca, para poder tener la casa propia, un préstamo para poner un emprendimiento propio, uncrédito para poder estudiar), si uno debe más de lo que se puede pagar, entonces estamos en un problemón.

Esta lección la hemos aprendido muchos españoles, pero sobre todo lo están aprendiendo muchos países. Si bien hay unos pocos casos donde la deuda no influye demasiado en la vida financiera de un país -caso Estados Unidos, el mayor deudor del mundo-, hay muchísimos otros casosdonde la deuda soberana marca la agenda de los mercados y puede llegar a dañar duramente la situación económica de todo un país y de sus habitantes.

Esto es lo que sucedió con Grecia -al borde de la cesación de pagos- y lo que le está sucediendo a economías bastante más grandes que la helénica, como ser Irlanda, Portugal, España o Italia, en ese orden. La elevada deuda que poseen estas economías son producto de losabultados déficits con los que conviven desde hace años, y que las obliga a tomar préstamos -a través de emisiones de bonos- para cubrir estos gastos. Al ser el problema del déficit crónico, la deuda continua su camino ascendente.

Los inversores están dandole la espalda a las opciones más riesgosas, el miedo se está apoderando de las plazas de deuda soberana y, en este contexto, el riesgo país de estas naciones está subiendo. Esta semana, el riesgo país de Irlanda y Portugal se ha disparado hasta máximos. Sin embargo, ha vuelto parte de la calma perdida y al cierre de la semana el diferencial del bono irlandés a 10 años con el alemán al mismo plazo se ha colocado en 405 puntos básicos y el del portugués se ha situado en 383 puntos básicos. ¿España? Parece haber encontrado el punto de equilibrio en torno a los 180 puntos básicos.

Precisamente, el problema de la deuda soberana y el déficit fiscal ha mostrado nuevamente su correlación con lo que sucedió en Irlanda esta semana pasada: ha tenido que salir a rescatar a varios de los más importantes bancos del país, a través de una inyección de unos 12.000 millones de euros, que llevan al total de la ayuda a unos 45.000 millones de euros.

Esto no ha hecho más que agravar el problema de la deuda en Irlanda, que podría alcanzar este año el 99% del PIB, sin contar con el valor de los activos bancarios devaluados por el rescate. El objetivo de reducir el déficit al 3% para 2014 parece casi imposible, y al parecer al país no le quedará otra que enfrentar nuevos planes de ajuste. Hasta ahora, los irlandeses han sufrido las consecuencias del plan de austeridad, pero deben prepararse para ajustarse aún más el cinturón, a pesar de que la economía cayera un 1,2% en el segundo trimestre.

Según The Wall Street Journal, el gobierno irlandes puede resistir sin realizar nuevas emisiones de deuda hasta principios del año que viene. Habrá que ver como llega hasta allí y cual es la situación de los mercados con la nueva emisión de bonos soberanos. Mientras tanto, los católicos en Irlanda rezan por que el sistema bancario haya sido finalmente saneado. Con ello, y con un leve repunte de las exportaciones (representan un 80% del PIB), la nación verde podrá recuperar el paso. Aunque los mercados aun no se fian de ello.

Los swap, pueden definirse como un instrumento derivado que formaliza el acuerdo mediante el cual dos partes deciden intercambiar flujos monetarios en el tiempo. Más precisamente, donde se comprometen a intercambiar una serie de flujos de dinero en una fecha futura.

Dado que las variables que pueden utilizarse para formalizar dicho intercambio son varias, podremos encontrar swaps sobre divisas, sobre índices bursátiles, sobre materias primas o sobre tipos de interés.

Son éstos últimos los que nos ocupan en la entrega del día de hoy. Para entender el funcionamiento de un Swap sobre tipos de interés, tal vez, al lector se le simplifique si lo definimos como una permuta. En esta ocasión estaríamos hablando de una permuta financiera.

En un swap de tipos de interés los que las partes acuerdan es un intercambio mutuo de pagos periódicos de intereses nominados en la misma moneda y calculados sobre un mismo principal pero con tipos de referencia distintos. En general, una parte acordará el pago en base a un tipo de interés fijo y la otra lo hará a tipo de interés variable en función de algún indicador, como la Libor o Euribor.

Otra de las posibilidades es que en lugar de utilizarse un Swap fijo contra variable o coupon swap como el recién descrito, las partes acuerden intercambiar Swap variable contra variable, lo que se denomina basis swaps. En este caso se intercambian dos flujos de intereses calculados a tipo variable, sobre bases distintas como por ejemplo el EURIBOR 3 meses contra el EURIBOR 6 meses, o EURIBOR 3 meses contra el LIBOR a 3 meses, etc.

La utilización de estos instrumentos no para de crecer, tanto a nivel mundial como de España. A nivel de los particulares, los swaps resultan una herramienta muy útil para cubrir riesgos en los movimientos de los tipos de interés, ya que se toma una posición de riesgo para compensar otra de igual cuantía, pero opuesta.

En una perspectiva de tipos de interés variables al alza, los swaps pueden utilizarse como un instrumento de protección, aunque también puede ser utilizado para tomar posiciones de riesgo basadas en nuestras suposiciones sobre la evolución futura de dichos tipos.

El término Swap puede resumirse como permuta. En términos financieros, un swap es un contrato por el cual dos partes se comprometen a intercambiar una serie de cantidades de dinero en fechas futuras.

Los swaps son utilizados para reducir o mitigar los riesgos de tasas de interés, riesgo sobre el tipo de cambio y en algunos casos son utilizados para reducir el riesgo de crédito.

De esta forma se transforman en un instrumento útil para reducir los costos y riesgos de financiamiento o para superar las barreras de los mercados financieros, al mitigar las oscilaciones de las monedas y de los tipos de interés.

Los Swap pueden utilizarse distintas variables para realizar dicho intercambio, y de esta forma podemos clasificarlos en:

• Swap de tipos de interés
• Swap de divisas
• Swap sobre materias primas
• Swap de índices bursátiles

En la mayor parte de las operaciones deben participar como mínimo tres tipos de agentes.

Un originador que es quien necesita cubrir un riesgo especifico y utiliza la figura de sustitución de títulos tomando una posición de vendedor inicial y de comprador final.

Un agente volteador quien es el encargado de dar vuelta a los títulos valores del originador, actuando como intermediario. Su posición deberá ser neutral. Este intermediario conoce las condiciones legales en que se debe realizar la operación y quien guía a las otras dos partes para que esta llegue a término.

Un tercero que actuará como vendedor del titulo que sustituirá el titulo originador del SWAP y quien compra el titulo que dio origen a la operación SWAP.

Este tipo de operaciones facilitan a muchas organizaciones el acceso a determinadas divisas, bien la obtención de tasas de interés en condiciones más ventajosas. Es por ello, que este tipo de operatoriaresulta muy utilizada para romper las barreras comerciales impuestas por muchos países. Al mismo tiempo, son un instrumento de gran valor agregado a la hora de generar mayor liquidez a las empresas de todo el mundo en el menor tiempo y con la menor cantidad de costos.