Desde que estalló la crisis y el mundo se dio cuenta que China había sobrevivido y aún más, se había reafirmado como una de las economías más fuertes, empezaron a preocuparse por las políticas económicas y monetarias chinas. Desde hace meses el mundo económico y a raíz principalmente de los cuestionamientos de Estados Unidos, analiza el valor que debe tener el yuan.

Para resumir la situación, según EE.UU., China lleva adelante una política mercantilista que favorece a sus industrias a expensas de sus competidores en Estados Unidos, Europa y Asia. China responde que defiende su interés nacional y sigue una estrategia que la ha transformado en una potencia mundial.

Si bien Estados Unidos no sugiere en cuanto debería apreciarse el yuan, recuerda en forma favorable el alza de 20% que registró la divisa china entre 2006 y 2008.

Para el secretario del tesoro estadounidense, crear un sistema cambiario estable que no otorgue ventajas a un país sobre otro “es el desafío existencial central a nivel de cooperación internacional”.

Recalcó además que los países que utilizan la política cambiaria como instrumento de competitividad arriesgan “causar inflación y burbujas de activos en las economías emergentes o deprimir el crecimiento del consumo e intensificar las distorsiones de corto plazo a favor de las exportaciones”.

El Grupo de los 20 diseñó el año pasado un proceso para, entre otras cosas, estimular los cambios en la política china. Bajo el denominado “acuerdo marco“, los países con grandes superávit comerciales, como China, acordaron reducir su dependencia de las exportaciones. Los países con grandes déficits comerciales, como EE.UU., acordaron incrementar el ahorro y depender menos de las importaciones.

Las críticas de Estados Unidos comenzaron con fuerza en 2008 y en junio de este año China cedió ante las presiones corrigiendo la banda entre la cual podía fluctuar el valor de su moneda respecto al dólar, llegando así a su máximo valor desde 2005. Pero a la fecha el valor del yuan solo aumentó un 2%.

Si bien el mundo económico critica las medidas proteccionistas, lo cierto es que nadie se anima a establecer cuán subvaluado puede estar el yuan.

Otro factor que influye destancan algunos especialistas, es que si el gobierno chino permitiera a sus ciudadanos invertir en el exterior, el flujo de capital haría caer la moneda local.

Lo que no está tan claro es cómo influye esa subvaluación en el superávit chino. Dados los precios flexibles del país y la alta tasa de ahorro, las oscilaciones en el tipo de cambio nominal pueden tener escaso efecto sobre la balanza externa. Sin modificar el consumo y el ahorro, la apreciación cambiaria podría crear, en cambio, deflación.

Los defensores de de las políticas chinas señalan que el comercio exterior y el superávit de cuenta corriente han declinado marcadamente, a favor de un aumento de la demanda doméstica. Desde un pico de 11% del PBI en 2007, el superávit de cuenta corriente pasó a un 6% en 2009. Otro problema surge de las policías para alentar la demanda, en febrero de 2010 el crédito creció 27% año sobre año y es de esperar que cuando la demanda interna se desacelere, el superávit externo puede crecer a niveles muy altos.

¿Pero es realmente económica la preocupación de Estados Unidos? ¿Un aumento del valor del yuan hará reducir el déficit de Estados de Unidos? O lo que preocupa a Estados Unidos es que el yuan se vuelva una moneda fuerte y que China aumente su poder mundial.

Por ejemplo, algunos países asiáticos están comprando bonos en yuanes, y no en dólares. Además hay una menor participación del dólar en las tenencias mundiales de moneda extranjera en comparación con 25 años atrás.

En 1945, EE.UU. estaba en la cúspide de su poder, poseía casi todas las reservas en oro y en moneda extranjera del planeta, y todo el mundo necesitaba desesperadamente dólares. Hoy ya no es así. Europa occidental y Japón fueron los primeros en ponerse a tono, y en los últimos años pegaron el gran saldo China e India.

Por estos días, además, Estados Unidos vive con preocupación la nueva remontada del euro, que recuperó el valor perdido desde fines de año, debilitando al dólar nuevamente.

China no parece interesada en calmar los nervios de la Casa Blanca, y sí en continuar cumplimiendo sus metas de crecimiento, aunque las próximas reuniones del G20 y otras cumbres internacionales intentarán marcar definitivamente los lineamientos para bajar el nivel de tensión entre ambos países.

El neófito puede llegar a pensar, ¿Qué tendrá que ver lo que pase con la cotización de la moneda china, con el precio de las materias primas? Sin embargo, tiene mucho que ver. Países como EE.UU. y Europa han ejercido una fuerte presión en los últimos meses sobre el gigante asiático para que efectúe un cambio en su régimen cambiario. Estas presiones se presentan en un momento en que China aparece como un enorme mercado potencial y EE.UU. y Europa necesitan más que nunca la demanda externa para poder paliar la crisis económica en que se encuentran sumidas.

Hasta el momento, se estima que el yuan excesivamente depreciado ha ayudado a China a exportar por encima de lo que serían sus posibilidades reales. El cambio en la política monetaria del país, puede revertir esta situación, abriendo nuevos mercados por el momento cerrados para los europeos al posicionarse en condiciones de mayor competitividad.

Por otra parte, una apreciación de la divisa china aumentaría la capacidad adquisitiva de los consumidores chinos. Este constituye un factor macroeconómico con consecuencias nada menores, si tenemos en cuenta que China cuenta con más de 1.330 millones de habitantes y una tasa de crecimiento del 8,7%.

Al incrementarse la demanda interna de un país hasta el momento enfocado en las exportaciones, se beneficiarán aquellas empresas centradas en el consumidor chino y con ello puede producirse un incremento de las importaciones hacia China por parte de sus socios comerciales.

Si bien, por el momento la fluctuación del yuan será moderada y controlada, las implicancias de este cambio de actitud a futuro son muy importantes.

Esta semana tuvo como tema relevante para la economía internacional laflexibilización decidida por el gobierno chino de la cotización de su moneda, el yuan, frente al dólar.

El yuan finalizó hoy en 6,7900 por dólar, su mayor nivel de cierre desde la revaluación de julio del 2005, después de que el banco central fijara un tipo diario de referencia en un máximo de cinco años, en un aparente gesto antes de la cumbre del G-20. Luego de la primer semana la moneda china ganó un 0,5 por ciento, con lo que registró su mayor alza semanal desde diciembre del 2008. Los especialistas ya prevén que durante el próximo año se registrará un aumento de entre 2% y 5% frente al dólar.

Pero los analistas ya comienzan a pensar a quien beneficiará y perjudicará esta política monetaria china.
Leía hoy un artículo en The Wall Street Journal donde se manifestaba que esta flexibilización de la tasa de cambio, podría afectar el destino de una amplia gama de compañías a largo plazo, ayudando a aquellas que producen para a los consumidores de China y complicando la vida de aquellas que dependen de las exportaciones de bajo costo.

Al decir de los especialistas, un yuan más fuerte a largo plazo,aumentará el poder de compra de los chinos y ayudará a empresas centradas en el consumidor, como el gigante de bebidas Coca-Cola Co., la automotriz General Motors Co., y el fabricante de celulares Motorola Inc. También podría representar un auge para empresas que alimentan la demanda industrial china como los fabricantes de maquinaria Caterpillar Inc. y Komatsu Ltd., y las mineras BHP Billiton y Rio Tinto.

Para muchas multinacionales, China es su mercado clave, por ejemplo es el mayor mercado mundial de autos, celulares, cerveza y mineral de hierro.

Para Intel Corp. China representó el 16,6% de sus ingresos, para Caterpillar, el mayor fabricante de maquinaria pesada del mundo, cuyo presidente dijo que con el tiempo, una moneda china más fuerte promoverá más exportaciones de EE.UU. a China.

Yum Brands Inc., la cual tiene cerca de 3.500 sucursales de KFC, Pizza Hut y otros restaurantes en China y ha estado abriendo casi que un nuevo local al día, obtuvo 30% de sus ingresos del gigante asiático en el primer trimestre del año.

Tales compañías también se beneficiarían de un yuan más fuerte debido a que sus ventas en China valdrán más cuando las conviertan en dólares.

Las exportaciones estadounidenses a China en los primeros cuatro meses de este año subieron 42% frente al mismo período de 2009 y una apreciación del yuan frente al dólar podría ayudarlas a subir aún más. Pero sin lugar a dudas los exportadores sufrirán, ya que un yuan más fuerte hace que sus productos sean más costosos en dólares.

Sin embargo, todavía está por ver que esta flexibilización del yuan se convierta en realidad. En el mercado de divisas existen muchas dudas al respecto, tantas como las del analista Javier Alfayate, que nos habla del engaño de la revalorización del yuan.

Algunos economistas prevén que las compañías que serían más golpeadas por un yuan fuerte serían los fabricantes de textiles y ropa y los de equipos de oficina, los cuales tienen márgenes de ganancia muy pequeños y costos denominados en yuanes. Esto también representaría un golpe para minoristas de ropa como Wal-Mart Stores Inc. que compran mucho de China, aunque Wal-Mart, al igual que otros grandes minoristas como Carrefour SA, también se beneficia cada vez más de los consumidores chinos.