El inversor que quiera apostar por la gran banca española debe tener en cuenta que esta estrategia tiene sus pros y sus contras. Es cierto que las acciones están baratas y que el resultado de los test de estrés puede devolver confianza al sector, pero también hay riesgos: la crisis de deuda sigue activa y puede dar más sustos al mercado.

Las principales banderas de la banca española están sufriendo en primera persona las consecuencias de la crisis de deuda soberana. Y es que el nuevo crash de la economía griega ha golpeado con fuerza la cotización de Santander y BBVA en las últimas semanas.

En concreto, Banco Santander cerró ayer en 8,026 euros por acción, mientras que BBVA acabó en 7,925 euros. Ambas cifras están cerca del nivel mínimo que han marcado los dos valores en el último año, que se sitúan en 7,002 euros en el caso de Santander (frente a su máximo de 10,234 euros), y en 6,754 euros en el de BBVA, cuyo máximo anual asciende a 10,708 euros.

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En el día que ha pasado se confirmó la salida a bolsa de Atento, la filial de Telefónica, mediante una Oferta Pública de Venta de acciones (OPV). Sin embargo, lo que nos preguntamos todos los inversores es si es conveniente o no invertir en esta empresa, en una OPV y por qué.

Las preguntas son las que nos hacemos siempre, y como ya hemos planteado, surge la duda acerca de si ¿es conveniente invertir en las OPV? y ¿cómo invertir en una OPV?. Pese a que no podemos dar la respuesta exacta a todo, trataremos de analizar el futuro cercano de Atento, para determinar la conveniencia de colocar nuestro dinero allí.

De lo que estamos seguros es que la operadora Atento hará su salida a bolsa con una capitalización de entre 1.155 y 1.500 millones de euros. Así que habrá que estar con los ojos bien puestos en cómo evoluciona la OPV de Atento, cuyo precio se determinará el 9 de junio próximo.

Pero bien, esto aún no nos dice si debemos invertir en Atento. Lo que tenemos que hacer es analizar de entrada es el tipo de servicio o producto que la compañía brinda. Entre estos, destacamos los servicios de back office, Service Desk, SAC, crédito, riesgo y cobranza, ventas, soporte técnico y ventas B2B son algunos de los servicios que brinda esta compañía, que poseen una alta utilidad bruta, por ser servicios de bajo valor agregado que aplican pocos costos. En este sentido, podemos ver como Atento obtuvo un beneficio de 29 millones de euros durante el primer trimestre del año, un 13,1% más que en el mismo periodo de 2010.

Por otra parte, un punto a favor de invertir en Atento, es que es una filial de un Blue Chip. Es decir, sabemos que Telefónica mantiene una conducta intachable en el mercado, y paga dividendos tal como lo promete, además de mostrar cuentas en constante crecimiento y proyectos de inversión fructíferos por doquier. En este sentido, la perspectiva de crecimiento de Atento es amplia y se augura buenas vibras.

Asimismo, a la hora de invertir en esta OPV o en cualquiera de ellas, existen dos tipos de colocaciones: a corto o largo plazo. Aquellos que lo hacen al corto plazo, buscan la rentabilidad inmediata de la diferencia que surge de la explosión tras la colocación de los títulos, una tendencia muy normal ahora que se busca infravalorar las salidas a bolsa para no fomentar la creación de burbujas. Sin embargo, en Atento, a mi entender, se debe hacer una inversión con proyección a futuro. Si bien podremos ver grandes diferencias tras la primera o segunda semana desde la colocación, estoy seguro de que al año de la OPV, la rentabilidad será muchísimo mejor, incluyendo dividendos de por medio.

Finalmente, un punto que me gusta analizar de las compañías, es la satisfacción de los empleados. Esto va a que siendo una empresa de servicios, el cliente vuelve si el servicio es bueno, y para ello, requiere gente que atienda bien, que de por sí, debe ser bien paga. En este sentido, sabemos que el sueldo medio de los más de 140.000 empleados de Atento en todo el mundo se sitúa cercano a los 10.000 euros. Un sueldo que no es nada despreciable, dado que se encuentra por encima del salario mínimo, y de seguro que los empleados sienten ganas de trabajar.

En resumen, si desea colocar su dinero en algún lado, la OPV Atento es un buen partido para salir a la bolsa con sus inversiones…

Se suele hablar de los mercados internacionales como si fueran entes etéreos que no existen en realidad, aunque nos sometamos ante ellos, y que se dedican a dictaminar el devenir de la economía política del mundo más avanzado, y también del menos, sin que nadie sepa o pueda responsabilizarles de sus atropellos.

Pues bien, esta misma semana hemos tenido un ejemplo gráfico de que los mercados internacionales son más físicos de lo que pensamos, y se disfrazan de agencias de calificación y consultoras internacionales, estilo Goldman Sachs, que ganan miles de millones de dólares con sus informes, sin que nadie les ponga freno.

Hace un mes, Goldman Sachs predijo que el precio del petróleo caería en los próximos años, bajo la argumentación de una burbuja especulativa que había inflado el precio del crudo en exceso y que estallaría en cualquier momento. ¿Qué sucedió? Una auténtica marabunta de oferta de posiciones en sectores relacionados con el petróleo, ante el inminente descenso de su precio.

Esta semana, justo un mes después, donde dijo digo, dice diego, y Goldman Sachs habla ahora de un incremento de los precios del petróleo para los próximos años, ante la creciente demanda de crudo que acabará con las reservas de la OPEP, y determinará un precio más elevado, concretamente 120 dólares para este año y 140 dólares para el 2012 (siempre hablando del barril de Brent). ¿Qué está sucediendo? Qué todo el mundo quiere comprar posiciones en sectores relacionados con el petróleo, ante el inminente incremento de su precio.

¿Alguien ve la triquiñuela?

Exacto, Goldman Sachs vaticina una ventajosa bajada de precios de un sector, todo el mundo vende, y al mes se desdice, y prevé una más que ventajosa subida de precios en ese mismo sector, por tanto, todo el mundo compra. ¿Y quién hace negocio? Pues como siempre, el que compró cuando todo el mundo vendía, y vende ahora que todo el mundo compra.

Imagen – infiniteunknown

Rodrigo Rato ya tiene cerrado dar al mercado bursátil algo básico que le iba a demandar de cara a su OPV en julio, tener un profesional de postín, con experiencia suficiente, éxito contrastado e independiente del grupo de cajas de ahorros que integran el grupo, todas ellas llegadas a dicho matrimonio de “penalti“, por falta de viabilidad individual: este es Francisco Verdú.

Señal clave para el mercado antes de OPV en bolsa

Verdú era hasta ahora el primer ejecutivo del primer del banco más solvente de España (Banca March), líder a nivel europeo con el coeficiente de solvencia más alto. El envio de esta señal al mercado es un claro cambio de sentido para hacer frente a dos de las principales debilidades de Bankia a la hora de afrontar su salida a bolsa: excasa solvencia e ineficaz gestión del riesgo, con alta tasa de morosidad y exposición al sector inmobiliario.

Rato, presidente de Banco Financiero y de Ahorros SA (BFA), cierre con esto el fichaje de un nº2 de garantías (cómo en el caso de Santander Alfredo Saenz para Emilio Botín, con el que coincidio durante su paso por Banco Vizcaya en medio de la integración en la fusión de BBV), que se dedicará a gestionar el día a día de la entidad que gestiona el negocio financiero y que pretende sacar a bolsa urgentemente. Aparte quedará el banco malo creado por el grupo BFA, en el que se alojaron los activos inmobiliarios, las preferentes y la ayuda del FROB entre otros activos y pasivos, que a su vez será controlado y gestionado por Rato y Verdú, pero que sirve al grupo para facilitar su proceso de salida a bolsa. Para que entiendan el juego de denominaciones, Bankia es para Grupo BFA lo que Movistar para Grupo Telefónica, la marca comercial.

Verdú además participo en la constitución del Banco Argentaria previamente a su fusión en BBVA, fruto de la unión de varios bancos públicos como Banco Exterior, Banco de Crédito Local y Caja Postal.

Así, Verdú aporta ambas experencias a Bankia:

• Dirección de Entidades en proceso de fusión
• Haber estado al frente del banco más solvente de nuestro país y líder en europa

Con esto Rato pone en valor una de las estrategías de captación de talento puestas en prácticas por grandes inversores mundiales como Warren Buffett, que puso al frente de su conglomerado inversor a un gestor de hedge funds modesto (comparando tamaños), bajo los criterios de competencia financiera y austeridad, sólo que en el caso de Todd Combs, sólo que este además era jovén, todo no se puede tener y para esta etapa va a ser más que valido, a Verdú le quedan por delante por lo menos 10 años (tiene 55), tiempo más que suficiente para un sector cortoplacista por excelencia como es la banca, uno de sus talones de aquiles si no se gestiona adecuadamente, por ejemplo con políticas exigentes de diversificación, materias en las que Rodrigo Rato no tendrá problema en liderar, en negocios y geograficamente.

El reto para Verdú como Combs es el tamaño: Bankia tiene un volumen de activos de 275.000 MM euros, mientras que Banca March unicamente cuenta con 13.000 MM, el tamaño de muchas cajas de ahorros medianas en España, pero ojo! la diferencia en la calidad de los activos y pasivos es sustencial, y por ello que March sea líder en solvencia  a nivel nacional y europeo. Lo mismo le sucedia a Todd Combs si comparamos el tamaño de su fondo de inversión comparado con el volumen de activos que esta gestionando en Berkshire Hathaway.

CV de Francisco Verdú

Verdú, licenciado en Ciencias Económicas por la Universidad de Alicante y MBA por la Universidad de Chicago, acumula una experiencia profesional de más de treinta años en banca comercial.

Inició su carrera en el grupo Banco de Vizcaya-BBV. Participó en la integración de las entidades que formaron el grupo Argentaria (Caja Postal, Banco Exterior, Banco de Crédito Local). Su carrera profesional siempre ha estado ligada al mundo financiero, donde ha ocupado diversos cargos en entidades como Argentaria, Banco Vizcaya, Caja Postal.

En 1996 es nombrado consejero delegado de Banca March. Hasta su incorporación a Bankia desempeñaba el puesto de vicepresidente de Banca March y presidente de su comisión delegada. Ha sido consejero de varias sociedades, como Banco Crédito Agrícola, Media Planning, ACS o Corporación Financiera Alba, entre otras.

Francisco Verdú nació en Alcoy en 1955. Está casado y tiene dos hijos.

Opiniones de las partes: comentarios de Rato y Verdú

El presidente de Bankia, Rodrigo de Rato, ha destacado que “a lo largo de su dilata experiencia en algunas de las principales entidades bancarias españolas, Francisco Verdú ha demostrado una extraordinaria capacidad para integrar equipos y redes bancarias y un rigor ejemplar en la gestión de riesgos“.

Por su parte, Verdú ha manifestado tras su nombramiento que asume el reto “con el convencimiento de que Bankia es un proyecto ganador, basado en una red sólida y un magnífico equipo“.

La opinión independiente: La red de oficinas de Bankia, principalmente gracias a Bancaja y Caja Madrid, es claramente una de las primeras de España por penetración, hay no le falta razón, lo del “equipo”, esta por ver, y por eso han nombrado a Verdú para liderarlo.

Artículo elaborado por Management y Finanzas internacional (MyFinanzas) para FinancialRed.