Como consecuencia de una nueva oleada de nerviosismo provocada por la crisis de la deuda de los países periféricos, el precio del oro tocó nuevos máximos históricos alcanzando los 1.424,6 dólares la onza. Seguidamente, la parcial recuperación del dólar, ha provocado un retroceso en la cotización del metal dorado, por lo que muchos vuelven a hablar de burbuja, mientras que otros defienden su potencial de crecimiento.

Más allá de los temores, aún encontramos un consenso de gran fortaleza en el mercado… al oro aún le queda camino por recorrer y se espera que continúe subiendo.

Este 2010, el oro ha subido un 25% respecto de los precios de cierre en diciembre de 2009 y encadena diez años consecutivos al alza. Esta representa su mejor racha en casi un siglo. Por lo tanto, si estamos ante una burbuja, cuando la misma estalle, hará perder muchísimo dinero a quienes han llegado tarde al tren expreso que condujo los precios del metal este año.

Históricamente, el oro, ha servido como refugio contra la inflación. Sin embargo, este factor es algo que actualmente resulta inexistente en la mayor parte de las economías. De este modo, el crecimiento en los precios del oro no pueden ser achacados a este miedo.

En la actualidad es la incertidumbre sobre posibles devaluaciones de las divisas, consecuencia de las potenciales medidas relacionadas con la expansión cuantitativa, lo que impulsa al metal precioso a batir récord tras récord.

Dicho de otra forma, lo que lleva a la gente a comprar oro es el miedo. En las últimas semanas se ha instaurado en el mercado un nuevo temor: que los bancos centrales recurran a la máquina de hacer dinero para ganar la guerra de las divisas que se ha desatado por la competencia entre este y oeste.

Dado que el oro no es susceptible de emisión ilimitada, se ha convertido en un activo que permite preservar el valor del dinero, aún en estos momentos donde su comportamiento se asemeja cada día más al de una divisa.

Mientras la recesión se cierna sobre las principales economías mundiales, tal si fuere una inminente tormenta, sumado a la inseguridad que domina las bolsas mundiales más importantes, el precio del oro seguirá subiendo y los inversores deberían alejar sus temores respecto de la formación de una burbuja en los precios del metal.

Parece que burbuja se ha convertido en el término de moda en el ámbito financiero. En los últimos meses cada vez que un activo o un sector sube falta tiempo para que algún gurú o medio de comunicación empiece a hablar de burbuja. El mejor ejemplo es la supuesta burbuja sobre el oro, que Greg Soros denomina la Burbuja Definitiva.

Que cualquier subida no sea una burbuja no quiere no quiere decir que no existan sectores o activos sobrevalorados y con un precio totalmente inflamado. Simplemente debemos ser más cautelosos a la hora de hablar de burbujas especulativas -no todos los mercados son como el inmobiliario, donde había una clara divergencia entre precio de mercado y valor real de las vivienda, es decir, una burbuja en toda regla-.

Pero para quienes les siga atrayendo la idea de mercados continuamente sobrevalorados y busquen la próxima burbuja, desde Daily Finance han identificado diez candidatos a medio plazo:

• El precio del oro. La cotización del oro ha pasado de 294 dólares la onza en 1998 a los actuales 1.404 dólares, lo que supone un incremento del 377%. Sus detractores aseguran que hoy por hoy el oro no tiene ningún valor intrínseco y mencionan como principal exponente de su burbuja la proliferación de negocios de ‘compro oro’ y el aumento de anuncios en televisión que también se ofrecen a comprar oro. Como dato, el SPDR Gold Trust ETF (GLD) acumula una subida del 28% desde principios de año.
• Sector inmobiliario en China. Desde finales del año pasado se habla de una burbuja inmobiliaria en China. En lo que va de año los precios de la vivienda en el gigante asiático han crecido un 9,1%, lo que por si sólo puede hacer pensar que no existe tal burbuja. Sin embargo, este incremento está motivando a su vez un aumento de la demanda, unc laro síntoma de burbuja. Si a esto unimos que históricamente la vivienda no ha sido nunca una buena inversión financiera, tenemos los condimentos perfectos para un mercado inflado.
• Energía alternativa y solar. El sector ya ha dado los primeros síntomas de cansancio. Por el momento la energía solar sigue siendo deficitaria y en el caso de España ya se han registrado varios casos de ‘picaresca’ al respecto que han llegado al Gobierno a replantearse parte de las ayudas que concedió en su momento. El caso en Estados Unidos no es diferente y el artículo se plantea si realmente son necesarias hasta 250 compañías de paneles solares. A lo largo del año el Market Sectors Solar Energy ETF ha subido más de un 100% antes de sufrir severas correcciones.
• Commodities. Unas de las grandes protagonistas del año junto con las divisas. Las materias primas han vivido varios rallies durante 2010. El trigo acumula una subida del 60% y otros como el algodón no le van a la zada.
• Apple. Este ha sido su año con el lanzamiento de su iPad y la nueva generación de iPhones. Sus acciones han subido un 1.200% desde 2011, lo que según Charles Wallace, debe ser algo parecido a lo que definiríamos como una burbuja. Sin embargo, el principal motivo para que la compañía ‘burbujee’ es que el autor la considera ‘una moda’ demasiado volátil y ligada al devenir de su CEO, Steve Jobs.
• Redes Sociales.La pregunta clave para el sector parece ser ¿Cuánto vale Facebook? Desde la compañía han anunciado su intención de salir a bolsa en 2012 en 2012, una pregunta que puede aplicarse a LinkedIn e incluso Twitter. El problema radica en que por el momento muchas de estas iniciativas parecen tener dificultades en cuadrar sus cuentas. Tampoco ayuda la opacidad que rodea todo el sector en términos financieros.
• Mercados emergentes. Como tipo de activo, las acciones de mercados emergentes han experimentado una subida del 146% en los últimos dos años. En este sentido, sólo estaríamos a medio camino de esta gigantesca burbuja. Países como Australia, Indonesia, Rusia o Brasil están creciendo a ritmos elevados pese a que la economía mundial está estancada y en muchos casos esta subida se debe a los precios de los commodities, que como hemos visto también son una burbuja.
• Pequeñas compañías tecnológicas. Apenas ha pasado una década desde el pinchazo de la burbuja tecnológica y ya parece que tenemos otra en ciernes. En este caso la culpa vuelve a ser de las grandes compañías, que vuelven a adquirir pequeñas empresas del sector sin apenas fijarse en el precio.
• El dólar. Resulta curioso que se mencione el dólar ahora que en su cambio con el euro ha perdido un 10% en lo que va año. Sin embargo, Robert Wiedemer, autor de Aftershock: Protect Yourself and Profit in the Next Global Financial Meltdown, cree que subirá, y rápido, cuando los inversores extranjeros deben de comprar bonos y acciones estadounidenses, algo que ocurrirá cuando se dispare la inflación.
• La deuda estadounidense. Esta sí puede ser la burbuja definitiva. La burbuja de la deuda estadounidense crece rápidamente y ahora mismo parece complicado que el Gobierno sea capaz de devolver los 13,7 billones de dólares que debe. Cuando mayor sea el riesgo de impago, más factible será que los inversores dejen de comprar bonos y más complicado será colocar la deuda. En el fondo, es precisamente lo que les ha ocurrido a Irlanda y Grecia y que empieza a padecer España. La pregunta es ¿Imprimir más dinero -lease, el QE 2-, es la solución?

Las declaraciones de Robert Zoellick, publicadas en el día de ayer en el Financial Times, han abierto a un nuevo debate, donde la atención se centra en el sistema de monedas flotante.

El presidente del Banco Mundial, Robert Zoellick, ha manifestado en una entrevista publicada ayer en el Financial Times, la necesidad de que las principales economías mundiales evalúen la posibilidad de volver al patrón oro como referencia para las paridades de sus monedas.

La convertibilidad en oro finalizó en 1971 cuando se dio por cerrada la era del sistema Bretton Woods, originalmente instituido en 1945. El mismo se basaba en la fijación del valor de la moneda (dólar) en función de su peso en oro. Así, se instituyó un sistema donde los tipos de cambio eran fijos, aunque eran susceptibles de cierto ajuste vinculado a la evolución de los precios del metal dorado.

En las palabras de este especialista, tanto el dólar como el euro, el yen, la libra y el yuan chino deberían considerar la posibilidad de utilizar el oro como punto de referencia. De esta forma, el oro se convertiría nuevamente en una referencia internacional sobre las expectativas de los mercados respecto a la inflación, la deflación y los futuros valores de las monedas.

En su opinión, esta no es una idea descabellada, ya que si bien por un lado muchos pueden considerar al oro como una moneda vieja, la realidad nos indica que los mercados han vuelto a confiar en el metal dorado, como activo monetario alternativo.

Esta propuesta ha generado bastante revuelo, y los expertos ya han salido a defender distintas posturas.

Entre los detractores a esta propuesta encontramos a Nouriel Roubini, quien ha manifestado que la vuelta al patrón oro no es realizable, ni deseable.

Por otra parte, Paul Krugman, (Nobel de Economía en 2008), señaló que la medida sólo serviría para aumentar la presión en la cotización del oro. Ayer, el precio del oro superó por primera vez los 1.400 dólares por onza y continúa en la senda alcista. Asimismo ha manifestado que el anclaje a un patrón tiene un efecto deflacionista, contraproducente en un contexto como el actual. Volver a tipos de cambio fijos, imposibilita a los gobiernos la utilización de una útil herramienta económica, impidiendo la promoción de políticas monetarias expansivas.

Si bien la propuesta vinculada al patrón oro tiene por objeto evitar la guerra de divisas, en la actualidad resulta una idea bastante utópica, ya que generaría una política monetaria excesivamente rígida, la cual podría afectar negativamente al crecimiento y al nivel de empleo.

Los expertos no parecen ponerse de acuerdo. Mientras algunos nos hablan del sólido futuro alcista del oro, otros pregonan la formación de una nueva burbuja.

Es que justamente, los movimientos futuros en la cotización del oro pueden resultar difíciles de predecir, ya que el crecimiento en los precios de la noble materia prima, resultan consecuencia directa de la ansiedad entre los inversores.

No son pocos los analistas que consideran que el oro, aún encontrándose en niveles máximos históricos, tiene un interesante potencial de crecimiento. Atribuyen el mismo, a la fuerte demanda de este metal en países emergentes como China e India, conjugado con factores como la debilidad del dólar y el posible efecto inflacionista de los crecientes niveles de deuda pública.

De hecho, y tal como comentamos anteriormente, en la reunión anual del London Bullion Market Association (LBMA), se vaticinó que el precio de la onza de oro alcanzará US$ 1.450 en 2011.

Sin embargo, otros analistas temen que las fuertes y continuadas subidas del oro, registradas en los últimos 10 años hayan provocado una posible sobrevaloración.

Entre este último grupo se encuentra Robert Shiller, profesor de Economía de la Universidad de Yale. Este distinguido catedrático ha expresado públicamente sus temores respecto de la formación de una burbuja.

En su opinión, el oro será la próxima burbuja en estallar. Asimismo considera que esta burbuja guarda características propias y atípicas respecto de otros tipos de boom, ya que no se encuentra sustentada en el fácil acceso de oportunidades de inversión, sino que está fomentada por el miedo.

Por otra parte recientemente fue publicado un informe del World Gold Council, en el que se compara la actual situación alcista del metal con anteriores burbujas económico-financieras.

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