Bolsa, la apuesta de Deutsche Bank para 2014

El año 2014 será el de la recuperación definitiva. Así lo ve por lo menos Deutsche Bank, que prevé un crecimiento del 3,8% global para 2014  gracias al impulso de la economía estadounidense. En este entorno, la entidad apuesta por la renta variable frente a la renta fija, incluso para los perfiles moderados y conservadores.

Los analistas del banco lo tienen claro y así Diego Jiménez-Albarracín, resnposable de Renta Variable del Centro de Inversiones de Deutsche Bank, recalca que “este año apostamos por la rotación de activos en las carteras de la inversión desde la renta fija haciala variable. El mayor crecimiento previsto para este año debería llevar al alza las revisiones de estimaciones de beneficios”. A esto hay que añadir que “esperamos que el entorno de tipos bajos continúe, por lo que la renta fija a largo plazo no tiene atractivo y a corto sólo en países como España o Italia”. Deutsche Bank huye incluso de los países emergentes por la presión de las materias primas, que jugará en su contra. En este escenario “nuestra apuesta como único destino del dinero es la bolsa y principalmente Europa y especialmente los países periféricos”.

Así, la cartera modelo de inversión para un perfil moderado quedaría de la siguiente forma:

Jiménez-Albarracín precisa que si bien lo recomendable para inversión en bolsa sería un 50%, esos cinco puntos adicionales nacen de “la retirada de la inversión en materias primas para evitar su volatilidad”.

Seis apuestas bursátiles en España

En España la apuesta bursátil de basa en tres recomendaciones: exposición internacional, un equipo de gestión respetado en el ámbito internacional y resultados recurrentes incluso en las partes malas del cíclico.

Traducido a acciones y valores concretos, seis son los seleccionados:  Abertis, Amadeus, Arcelor Mital, Ferrovial, Gas Natural e Inditex.

Para el Ibex en su conjunto han revisado al alza su previsión, que pasa de los 11.000 a los 11.5000 puntos por “la mejor precepción del riesgo país, la entrada espectacular de flujos monetarios extranjeros y la caída de la prima de riesgo”. Sin embargo, la realidad nos dice que ahora mismo “no hay ninguna mejora de estimaciones, por los que los PER están hinnchados y es razonable pensar que a lo largo del año haya un cambio de estimaciones por parte de las empresas”.

Más allá de España, Deutsche Bank sigue apostando por la renta variable Europea. Sin embargo, si antes el foco estaba en empresas grandes y globales con exposición internacional «ahora buscamos exposición doméstica, a Europa y al propio país». Además, según recalca el Jiménez-Añnarracín, «estamos muy procíclicos y por eso las compañías afectadas por el ciclo son nuestras favoritas». Para poner nombres y apellidos, la entidad habla de AXA u Onestesta San Paola en el sector seguros, uno de sus preferidos, Saint Gobal o Vinci en el de construcción, Daimler en automoción, Siemens o Azko Nobel en industrial o JC Decaux en Medios.

Deutsche Bank también es optimista para la bolsa americana pero «nuestra recomendación ahora mismo no es entrar». De nuevo, el foco serán las pequeñas y mediadas compañías capitalizadas o samll-medium caps y no tanto los blue chips. Tecnología, debido al capital en caja acumulado por las emrpesas, el sector financiero y, de nuevo, seguros, son sus apuestas.

Crecimiento para 2014

La visión de Deutsche Bank se sustenta en sus previsiones de crecimiento para 2014. El banco estima que la economía mundial crecerá a un ritmo del 3,8% según ha explicado Rosa Duce, economista jefe del centro de Inversiones de Deutsche Bank. Lo más destacado es el resurgimiento de la economía nortamericana, que crecerá a tasas del  3,% impulsada por la recuperación del consumo doméstivo. Y es que después de años de ver como la riqueza de las familias se desvanecía, primero por el desplome del mercado inmobiliario y después por la crisis financiera, estas vuelven a acumular riqueza. en 2014 esperan una mejora de las cifras del paro, pero también un ligero aumento del mercado inmobiliario.

Habrá que estar atentos, eso sí, a la retirada de las medidas de estímulo por parte de la Fed, que de forma previsiblemente irá virando desde una política monetaria superexpansiva a otra simplemente expansiva. Esta estrategia chocará con la del Banco Central Europea, que también será expansiva. En el primero de los casos no se esperan subidas de tipos hasta 2015 y en el segundo, no se esperan directamente. En el fondo todo se debe a que si bien en Estados Unidos pueden existir riesgos inflacionistas, en Europa lo que preocupa es la deflación.

Pese a todo, Duce estima que «en Europa también será el año de la recuperación con un crecimiento en torno al 1%» porque aquí todavía existe una mayor sobrecapacidad de producción.

Para España el banco estima un crecimiento del 0,6% para 2014 que podría revisarse al alza si se dan todos los elementos positivos. En 2015 el aumento ya sería del 1,2%. La economía española seguirá dependiendo del sector exterior aunque «esperamos que el consumo interno sea, por fin positivo» tras años de datos negativos.

A esto hay que añadir que «en el sector inmobiliario parece que lo peor del ajuste ha quedado atrás y la caída no será tan fuerte como otros años». A esto hay que añadir que «el desapalancamiento del sector privado parece que ya ha  concluido y ahora queda el del sector público»

La tasa de paro terminará en torno al 25% y con crecimiento por primera vez, pero tendremos que esperar hasta finales de la década para llegar a tasas inferiores al 20%.