Cita con la Fed: el mercado espera que el «helicóptero» Ben nos de más medicina

Aunque ya no sea como en las anteriores ocasiones….

Este próximo jueves a las 18:30 horas (hora española) tendremos la rueda de prensa posterior a la reunión de la Fed llamado el Federal Open Market Committee (FOMC) donde todo el mercado espera ansioso una nueva ronda de actuaciones vía compra de bonos cuyos resultados realizados en años anteriores genera muchas dudas entre la comunidad inversora.

 

¿Qué espera el mercado?

Los últimos datos macro que hemos visto en Estados Unidos nos hablan de una fuerte ralentización del crecimiento económico (tanto los de empleo como el crédito al consumo con una fuerte contracción en agosto) y esto junto a las propias declaraciones del Presidente de la Fed en el último FOMC del mes de agosto nos abren la puerta  nuevas medidas cuantitativas  para inyectar algo de oxígeno a la economía.

El mercado descuenta claramente una nueva ronda expansiva pero a  diferencia de las anteriores tiene una inflación por encima del objetivo del 2% y por otro lado tiene al S&P500 en máximos desde el año 2008 y las elecciones en Estados Unidos en dos meses con la crítica de los Republicanos por lo que no apostamos por un Quantitative Easing como fueron los anteriores con compras de más de 600.000 millones de dólares con un calendario prefijado en Bonos del Tesoro a largo plazo así como en MBS (Mortgage Back Securities) que son bonos respaldados por hipotecas sino en compras de Bonos sin prefijar de antemano ni el importe ni el calendario del mismo dando a entender al mercado que la Fed sigue dispuesta a actuar pero no con la agresividad de anteriores ocasiones.

¿Qué han hecho los mercados con los Quantitative Easing anteriores?

El objetivo de este tipo de política cuantitativa es triple:

 

·         Bajar la curva de tipos en todos los plazos principalmente el largo plazo (para reducir el coste financiero de familias y empresas).

·         Ampliar el balance de la Fed con la emisión  de nuevo papel que debilita el $ y genera incremento en los commodities (que cotizan en $)

·         Incrementar los activos de riesgo (bolsa ) al descontar el valor actual precios mayores por las bajadas de tipos de interés.

Todas estas premisas se han cumplido con el único riesgo de inflación que no se ha generado en la economía americana pero si lo han exportado a los países emergentes (principalmente el de commodities)

¿Qué pueden hacer ahora los mercados con un nuevo Quantitative Easing?

Si se cumplen nuestras previsiones y es más suave que los anteriores (en cuanto a importe y plazos) pensamos que las alternativas de inversión aunque ya parte lo ha descontado el mercado podrían ser:

 

• Debilidad del $ (yo lo están descontando los mercados) con apreciación de commodities (principalmente el Oro)
• Aumento de las expectativas de inflación y apuesta por los TIPS (bonos ligados a la inflación)
• Subida inicial de las bolsas emergentes donde podría tener un tirón al alza la bolsa China muy rezagada respecto a otras economías emergentes.

El riesgo de la misma es que finalmente no realice ningún cambio en su política monetaria que podría generar fuertes caídas en los mercados y lo descartamos por la última reunión del FOMC de agosto donde dio a entender que se tomarían medidas excepcionales si el mercado lo requería y parece que es el momento.